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금융투자협회 애널리스트 인적정보 공시
[기업분석] 에스엠(041510) - 에스파&RIIZE&NCT + 신인 데뷔&중국 기대감 리서치 2024년 12월 03일 1258
Leading_SM_20241203.pdf

투자포인트


1. 에스파&RIIZE&NCT+신인 걸그룹 데뷔 예정: 에스파는 TOP-Tier 수준의 KPOP

걸그룹으로 거듭나고 있다. 매번 발표하는 신곡이 국내 음원 정상을

기록하고, 글로벌 음원 차트 순위에도 차트인을 하고 있으며 공연이 진행될수록

코어팬덤과 모객가능 인원수도 증가하고 있다. RIIZE 는 데뷔 1 년이 조금 넘었는데

내년부터 월드투어를 시작으로 본격적인 수익 창출이 기대되며, 미국&일본

등에서 팬미팅&공연 등을 통하여 과거 EXO 의 빈자리를 빠르게 대체해 나갈

것으로 예상된다. 올해 NCT 위시(일본)가 성공적으로 데뷔하면서, 내년 상반기에

공개 예정인 에스엠의 신인 걸그룹에 대한 기대감이 커지고 있다. 영국 현지

보이그룹 ‘디어앨리스(dearALICE)’는 올해 8 월 영국 BBC 에서 데뷔과정을 소재로

한 총 6 부작의 다큐멘터리를 방영하였고, 최근 미국 음악레이블 ‘감마(Gamma)’와

협력하여 본격적으로 미주&유럽 지역 등에서 글로벌 활동을 준비 중이다.


2. 디어유의 최대 주주로서 중국본토 공략에 유리한 위치: 동사의 자회사

‘에스엠스튜디오스(지분 100%)’가 디어유의 최대주주(지분 31.16%)인데, 내년

1 분기 말~2 분기 초부터 텐센트 뮤직과 함께 중국 본토에서 ‘버블 서비스’를

본격적으로 확장해 나간다. 동사의 다양한 아티스트 라인업은 중국의 한한령

이전에도 인지도가 높았던 아티스트들과 한한령 이후에 새롭게 떠오른

아티스트들의 조화를 이루고 있다. 특히 ‘Way V’(NCT China) 및 에스파의 중국인

멤버 ‘닝닝’ 등 중국 본토출신 아티스트들을 다수 보유하고 있다. 따라서 중국

본토가 다시 열리면 중국 현지에서 활동이 가능한 아티스트 라인업이 다양하기

때문에 중국향 익스포져가 매우 크며, 내년부터는 ‘디어유 버블’을 통해 중국

본토에서 강력한 마케팅 효과가 가능하기 때문에 가장 큰 수혜가 기대된다.


3. 투자의견 매수 유지 및 목표주가 120,000 원으로 상향 조정: 에스엠에 대해서

투자의견 매수를 유지하며, 목표주가를 120,000 원으로 상향한다. Valuation 방식은

P/E Valuation 을 사용하였다. 2025F EPS 3,298 원에 Target Multiple 35 배를

적용하여 목표주가 120,000 원(상승여력 41.8%)을 산출하였다. 올해는 예상

매출액 9,757 억원(YoY +1.5%), 영업이익 762 억원(YoY -32.8%)를 전망한다.

자회사들의 부진으로 인해, 전반적인 실적이 다소 아쉽지만 실적이 바닥을 잡는

모습이다. 2025 년은 예상 매출액 1 조 1,064 억원(YoY +13.4%) & 영업이익

1,210 억원(YoY +58.7%)으로 본격적인 실적 회복세가 예상된다. 본업에서 주요

아티스트들의 성장으로 실적이 증가하며, 신인 데뷔 모멘텀 및 중국에서의

긍정적인 분위기로 인해 기대가 높아지는 시점이다.

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