투자의견 및 목표주가 : BUY & 13,000원 투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 13,000원을 제시하며, 커버리지를 개시. 목표주가 13,000원은 12M Fwd EPS 885원에 Target PER 15배를 적용. Target Valuation 은 동사의 과거 PER Band 평균. ‘17년 하반기 선정산 대금 확보를 통해 점유율을 회복. 이에 따른 ‘18년 실적 외형성장 기대. 수익성이 낮은 모바일 선불카드 등 유통사업 비중을 축소함 에 따른 점진적인 수익성 개선이 예상. 더불어 QRro 사업 진출로 장기 성장 동력을 확보한 점이 긍정적. 외형성장, 수익성 개선, 장기 성장동력 등 3가지 모멘텀을 확보하였다고 판단되는 바 동사의 과거 Valuation 평균 적용이 합 리적이라는 판단. 실적전망 및 투자포인트 동사의 ‘18년 실적은 매출액 1,923억원(YoY+12.7%), 영업이익 338억원 (YoY+21.4%), 당기순이익 245억원 (YoY+93.4%) 을 전망. 매출액 및 영업이 익 성장은 선정산 대금 확보를 통한 점유율 확대에 기인. 당기순이익은 ‘17년 영업권 등 무형자산 손상을 인식함에 따른 기저효과. 1) ‘18년 휴대폰 결제 PG 사업 매출액 1,336억원(YoY+20.3%) 추정. 이는 선정산 대금 확보에 따른 점유율 확대에 기인. 모회사인 KG이니시스의 가맹점 확대에 따른 거래액 증대 또한 동사의 실적을 견인할 수 있는 요인으로 작용. 2) QR 코드를 활용한 결제 수단인 QRro 출시로 장기 성장동력 확보. 현재 분당 판교 일부 지역에서 시범운행 중. 향후 가맹점 확대에 따른 점진적인 오프라인 결제 시장 잠식 예상.
(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)
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