투자포인트

1. 고객사 및 사업 다변화와 해외 매출 확대: 한미반도체는 기존 국내 핵심

고객사 중심에서 벗어나 해외 고객사 매출 비중을 적극적으로 확대하고 있다.

현재 TCB 의 매출 중 해외 비중이 약 60%에 달하며, 2026 년에는 60%중반이 넘게

확대될 전망이다. 북미, 중국, 대만 등 글로벌 반도체 기업들과의 협력 및 납품을

강화하고 있으며, 25 년도 1 분기 기준으로는 해외 고객사향 매출 비중이 약 90%

수준에 육박하고 있다. TCB 장비를 중심으로, HBM 등 첨단 패키징 시장의 성장에

선제적으로 대응하고 있으며, HBM4 등 차세대 메모리 시장에 맞춘 신제품(예: TCB

4)출시로, 글로벌 고객사들로부터 기술력을 인정 받고 있다. AI 반도체와 첨단

패키징 등 성장성이 높은 분야에 집중 투자하며, 북미 HBM3E 12 단 시장에서

90% 이상의 점유율을 확보하는 등, 글로벌 시장 내 기술적 우위를 바탕으로

점유율을 높이고 있다. 주요 고객사들의 생산능력(CAPA) 확장과 함께, 한미반도체

역시 장비 공급을 늘리며 동반 성장 기회를 모색하고 있다.

2. 기술우위에 입각한 경쟁력 강화: 국내 주요 고객사의 목표는 장비사 완전

대체가 아닌 다변화이기 때문에, 시장의 우려와 달리 한미반도체의 점유율이

크게 하락하지는 않을 것으로 예상된다. 2026 년 TCB(열압축 본딩) 시장에서 국내

주요 고객사의 TAM(Total Addressable Market)은 약 6 천억원 초반, 해외 고객사는

약 7 천억원 중반으로 예상되어, 해외 고객사향 매출이 국내를 추월할 전망이다.

올해 상반기 국내 주요 고객사향 동사와 경쟁사와의 수주를 고려하면, 한미

반도체의 국내 주요 고객사향 TAM 은 최소 50% 수준이며, 향후 동사의 기술력을

기반으로 국내 주요 고객사내 비중이 증가할 수도 있다. 무엇보다 동사의 장비는

북미를 포함한 해외 주요 고객사들로부터 인증을 받은 만큼, 기술우위에 입각한

글로벌 시장점유율의 상승이 충분히 가능하다.

3. 투자의견 매수 및 목표주가 130,000 원을 제시하며, 커버리지 개시:

한미반도체에 대해서 투자의견 매수 및 목표주가 130,000 원을 제시하며,

커버리지를 개시한다. Valuation 방식은 P/E Valuation 을 사용하였다. 12 개월

Forward EPS 4,357 원에 Target Multiple 30 배를 적용하여 목표주가

130,000 원(상승여력 35.4%)을 산출하였다. 올해는 예상 매출액 7,716 억원(YoY

+38.1%), 영업이익 3,897 억원(YoY +52.6%)를 전망한다. 국내 및 해외 고객군의

다변화로 인한 매출증대로 실적 성장이 지속될 전망이다. 2026 년은 예상 매출액

1 조 1,450 억원(YoY +48.4%) & 영업이익 6,180 억원(YoY +58.6%)으로 지속적인

실적 성장이 기대된다.