투자의견 및 목표주가 : BUY & 1,050,000원

동사에 대한 투자의견 '매수' 및 목표주가 1,050,000원 유지. ‘18년 예상실적은

영업수익 5조4,585억원(YoY+16.7%), 영업이익 1조2,312억원(YoY+4.4%)

전망. 모바일 환경에 최적화된 플랫폼과 AI 기반 서비스의 확장으로 성장 지속

할 전망.

‘18년 1분기 실적 Review 

‘18년 1분기 연결실적은 영업수익 1조3,091억원(YoY+21.0%, QoQ+3.4%), 영

업이익 2,570억원(YoY-11.6%, QoQ-11.7%) 기록. 영업이익률 19.6% 달성. 사

업별 영업수익 실적은 광고부문 1,331억원(YoY+18.6%, QoQ-11.5%), 비즈니스

플랫폼 5,927억원(YoY+16.1%, QoQ+3.0%), IT플랫폼 725억원((YoY+66.9%,

QoQ+9.1%), 콘텐츠서비스 296억원(YoY+19.8%, QoQ+7.1%), LINE 및 기타플랫폼

(YoY+22.9%, QoQ+7.9%)을 달성.

영업비용은 플랫폼 개발/운영 1,832억원(YoY+23.7%, QoQ+24.9%), 대형/파트너

2,404억원(YoY+27.4%, QoQ-3.3%) 등으로 1조 521억원(YoY+32.9%, QoQ+7.9%)

발생. 플랫폼 관련 비용이 R&D인력 확대로 인하여 증가했고, 인프라비용도 CAPEX

확대 영향으로 상승.

외형성장 대비 수익성 개선 효과는 제한적. 새로운 성장동력 확충을 위한 투자확대가

비용증가로 반영되었기 때문.

부문별 주요 이슈는 ① 광고는 모바일 상품 개선과 평창올림픽 효과로 전년대비 성장.

② 비즈니스 플랫폼은 모바일 맞춤형 검색 UI개선과 정보성 강화에 따른 클릭 수 증가,

쇼핑검색 광고 호조로 성장세 유지. ③ IT 플랫폼은 네이버페이 이용자 및 가맹점 수

증가로 안정적 성장 흐름 지속. ④ 콘텐츠 서비스는 웹툰 글로벌 모바일 MAU 4,600만명

(국내 2,200만, 해외 2,400만) 기록. V LIVE 누적 다운로드 4,600만건 달성.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다)