목표가 47,500원에서 65,000원으로 상향 조정. 12M Fwd EPS 1,765원에 Target Multiple PER 37배 적용. Target Multiple은 S/W섹터 Valuation 대비 20% 할증 부여. ERP제품 경쟁력이 국내 S/W 제품 중 유일하게 외산제품과 경쟁이 가능하다는 측면에서 할증 부여는 합리적.
TP상향은 ① ERP 제품 경쟁력을 기반으로 실적 고성장세가 전망되며, ② 국내 유일의 클라우딩 플랫폼 기업으로 진화하고, ③ ERP부터 그룹웨어까지 제품 포트폴리오의 다변화를 통해 글로벌 기업 수준의 경쟁력을 확보하고 있다는 점에서 실적 상승세는 중장기적으로 지속될 것으로 전망되기 때문.
‘18년 실적전망 ‘18년 예상실적은 매출액 2,382억원(YoY+15.9%), 영업이익 621억원(YoY+20.2%), 순이익 478억원(YoY+21.1%) 전망. 외형은 주력 매출원인 ERP의 성장이 그룹사 및 대기업 중심으로 성장 전망. 이는 ERP제품 경쟁력과 Win-back효과, ERP가격 인상 등의 영향. 이와 함께 그룹웨어와 클라우드 성장이 지속되고 있다는 점에서 수익성도 개선될 전망. 영업이익률은 26.1%로 전년대비 1.0%p 개선 예상.
클라우딩 고객사는 ‘17년 4분기 기준으로 11,837개사 확보. ‘16년말 대비 1,541개사 증가. ‘18년은 연평균 증가 속도를 감안시, 13,500개사를 상회할 것으로 예상.
중장기 성장동력으로 ① WEHAGO, ②G-ERP를 선택. 하반기 런칭 예정인 WEHAGO의 실적 기여도에 따라 어닝 모멘텀은 강화될 것이고, 주가 Upside Potential도 확대될 전망. ‘G-ERP는 ‘19년 런칭 예정. 고객층이 중소/중견기업에서 그룹사/대기업으로 확대 기대. 수출 모멘텀으로 확대 전망.
(당사 컴플라이언스팀의 결재를 받았습니다) |
