투자의견 및 목표주가 : BUY & 111.400 원

동사에 대한 ‘매수’ 및 목표주가 111,400원을 제시하며, 커버리지를 개시. 목표주가 111,400원은 12M Fwd EPS 6,189원에 Target PER 18배를 적용. Target Valuation은 동사의 지난 5년간 Historical PER의 평균값.

과산화수소와 프리커서시장 내 점유율 확대 및 전방산업 설비증설에 따른 판매량 증가로 안정적인 실적성장 전망. 안정적인 성장세와 두 자릿수 대 영업이익률이 지속적으로 유지될 것으로 예상되는 바, Valuation Multiple 은 과거 평균을 적용하는 것이 합리적이라는 판단.

동사의 ‘18년 실적은 매출액 5,983억원(YoY+14.5%), 영업이익 1,038억원(YoY+18.1%), 당기순이익 757억원(YoY+18.3%) 전망. 이는 반도체기업들의 설비투자 증가에 따른 과산화수소 판매량 증가 및 프리커서 신규 고객사 확대, 자회사 테이팩스 전자부문 성장에 기인.

투자포인트
1) 반도체업체 증설에 따른 매출 및 이익증가 예상. 반도체 공정 미세화에 따라 순도 높은 동사 제품의 점유율이 증가하였고, 이로 인해 반도체기업의 수요증가는 동사의 매출액으로 직결.

2) 프리커서 국내 고객사 확대 및 이에 따른 매출액 증가 전망. 신규 거래선에 ‘17년부터 공급하고 있으며 고객사 內 점유율 20% 확보. 가격경쟁력 보유하여 ‘18년에 30% 까지 증가할 전망.

3) 테이팩스 전자재료 사업부문 흑자전환 및 매출성장 전망. Edge Design 을 채용한 스마트폰 출시가 증가하는 추세이며 이에 따라 OCA 필름 적용하는 제품이 많아질 것으로 기대.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다)