1. 투자의견 및 목표주가 : 매수(BUY), 57,000원

동사에 대한 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 57,000원 유지. 향후 중국향 매출추이를 재확인 후 목표주가를 상향할 계획.

‘18년 중국 비즈니스의 회복을 주목. 오는 12월 중국 후난성 생산설비의 본격 가동과 달팽이 제품에 대한 중국 고객의 충성도 지속으로 본격적인 재성장 기대. 기초 및 색조 화장품의 매출비중이 점증적 상승세. 제품 포트폴리오 다각화가 진행 중이라는 점도 긍정적.

2.'17년 실적 전망 : 하반기 실적 턴어라운드 기대

‘18년 연결기준 예상실적은 매출액 2,903억원(YoY+26.1%), 영업이익 651억원(YoY+72.7%) 전망. 실적 개선은 ① 중국향 매출비중이 높은 면세점 및 수출대행 채널의 실적 턴어라운드와 ② 외형 성장으로 인한 수익성 개선 효과 본격화.

‘17년 4분기부터 월간 매출이 200억원대로 재진입 전망. 의미는?

첫째, 중국이 핵심. 향후 중국 관계 회복시 동사 실적은 더욱 빠르게 회복될 것. 동사의 유통채널 중 면세점과 수출대행은 중국의 직접적 영향권. ‘17년 4분기 수출대행 매출은 298억원, 면세점은 102원으로 추정. 전체 매출 대비 양 판매채널의 비중은 62%.

둘째, 주력제품 경쟁력 재확인. 주력 제품인 달팽이 제품군들의 중국인 선호도는 지속. 지난  3분기 실적을 통해 우려감 제거.  

셋째, 수익성도 회복. 수익성 회복은 효율적 비용 관리부터 점진적으로 진행 중. 분기 매출 450억원 이상에서 BEP 달성 가능. 지난 3분기부터 외형성장은 시작. 4분기 수익성 개선 폭은 확대 전망. 

​(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다)