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■ ‘차별화’로의 회귀
(1) 경기순환 지표 밋밋해질 경우 성장 및 크레딧 차별성이 재부상할 가능성 높아
- 경제 성장률 둔화세와 대외 리스크 요인 등을 고려시 향후 경기순환 지표는 더딘 흐름을 보일 수 있음
- 단기간내 경기하강 전환의 확률은 낮지만 2013.3 ~ 2017.9 의 기간 중 2013.3~16년 상반기까지와 같이
상당기간 밋밋하게 진행되는 경기상승 국면이 도래할 수 있음. 이는 경기순환 지표가 작년 하반기~금년 상반기까지 빠르게 올라온
이후 더딘 흐름을 이어가는 고원 경기 패턴이 형성될 수 있다는 의미. 향후 주식시장도 유사한 흐름이 이어질 가능성 있음
- 코로나 이전의 저성장 국면으로 회귀하는 과정에서의 밋밋한 경기순환 지표 흐름은 성장성 및 크레딧에 대한 프리미엄 확대를 통해
그 차별성을 강화시킬 수 있음
(2) 우호적 차별화 대상은? 코로나 사태가 가속화 시킨 ① 경제의 디지털화, ② ESG 경영 강화
- ‘경제의 디지털화’와 ‘ESG 경영’은 코로나 이전에도 주요 이슈였으나 코로나 사태를 겪으면서 그 진전 속도가 가속화
- 이는 글로벌 현상으로 정부의 투자정책도 동부문을 중심으로 형성되고 있음(한국형 뉴딜 정책)
- 정부 투자정책 강화로 투자순환이 회복세를 이어갈 전망인데 이는 향후 경제성장률 둔화 속도를 제한할 전망
- 투자순환 회복의 중심에는 경제의 디지털화, ESG 경영 강화 관련 업종이 자리잡을 것
- 동부문은 향후 경제성장률 둔화 국면에서 그 우호적 차별성이 더 강화될 전망
(3) 투자 아이디어
- 주가의 무형자산 대비 상대적 저평가 현상 주목
- 경제의 디지털화 가속에 따른 IT 업종의 무형자산 축적
- ESG 경영 강화로 향후 한국의 ESG 디스카운트 현상이 개선될 전망
- Cyclical 업종의 Peak out 유의
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