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기업개요
에프엔에스테크는 삼성디스플레이 장비 서플라이 체인으로 ‘17년 세메스(삼성전자 90% 보유)의 디스플레이 장비 사업 중단에 따른 반사 수혜로 성장. ‘19년 기준 매출액과 영업이익은 각각 341억원, 영업이익 22억원(OPM 6%), 순이익 14억원 기록
사업부문별 매출액 및 매출 비중은 장비(201억원, 59%), 부품/소재(140억원, 41%)로 구성. 주요 고객사는 ‘19년 기준 삼성디스플레이(54%), 중화권 등 해외(46%)로 ‘17년 이후 해외 매출 비중 확대 추세
체크포인트
1) 2차 디스플레이 수주 사이클 기대감
① A3&A4 전환 캐파(Y-Octa 아이폰용 캐파 전환) ② LCD라인(L7-2, L8-1, L8-2) ③ A5 신규라인(30K 규모) 중 ①, ②은 이미 진행 중
실제로 A3, L8-1 전환 캐파 수주는 ‘19년 하반기 발생 완료. 동사가 ‘19년 연말 공시한 수주 800억원은 L8-1 전환투자에 투입될 장비이며 전공정은 동사가 독점 수주
동사의 하반기 수주 모멘텀은 A3&A4의 전환 투자 혹은 L8-2&L7-2 라인의 전환 투자로 판단됨
2) 이원화 리스크
세메스 이원화 이후 독점적 지위 유지했으나 향후 추가 이원화에 대한 이슈는 필연적으로 작용. 세정/박리/식각 장비군에서 향후 이원화가 우려되는 부문은 부가가치가 가장 낮은 세정이며 L8-1 라인에서 후공정 세정은 에스티아이에 이원화, 식각은 케이씨텍이 잠재적 경쟁사로 파악됨
3) 실적 전망
이연된 동사의 수주잔고는 올해 하반기 3/4분기에 걸쳐 모두 인식될 것을 감안하면 상저하고의 흐름을 나타낼 것으로 예상.
'19년 수주잔고 등을 고려한 동사의 '20년 예상 실적은 매출액 1,180억원(YoY+246%), 영업이익 132억원(YoY+500%)을 시현할 것으로 전망.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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