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1. 투자의견 및 목표주가
1) 투자의견: 매수
2) 목표주가: 50,000원
동사에 대한 투자의견 “매수”를 유지하고 목표주가는 기존 35,500원에서 50,000원으로 상향한다. 목표주가는 12M Fwd EPS인 1,431원에 Target PER 35배를 적용해 산출했다. Target Valuation 상향은 COVID-19 사태 이후, 둔화되는 타 산업 및 기업의 실적 대비 동사가 보여줄 높은 성장성에 높은 프리미엄은 타당하다고 판단했기 때문이다.
2. 2020년 1분기 실적 Review
2020년 1분기 실적은 연결기준 매출액 1,420억원 (YoY +31.2%), 영업이익 80억원 (YoY +51.7%, OPM 22.9%)을 달성, 당사 추정치 (매출액 1,274억원, 영업이익 75억원)를 상회하는 실적을 발표하며, COVID-19 사태로 인한 소비의 온라인 쏠림 현상을 여실히 보여주었다. 특히 소셜커머스 3사의 성장세가 실적에 크게 기여한 것으로 파악되는데, 앱 분석 서비스 와이즈앱은 쿠팡의 1분기 결제액이 총 4조8,400억원을 기록한 것으로 추정했으며, COVID-19사태가 진행됨에 따라 1월 < 2월 < 3월의 흐름으로 매월 증가하는 추세를 보인 것으로 보인다. 이 추세는 사태 진정 이후에도 지속될 것으로 보이며 쿠팡의 PG서비스를 담당하는 동사의 실적 또한 고성장 달성이 기대되는 이유이다.
3. 2020년 연간 실적 전망
2020
년 연간 실적은 매출액 5,951억원 (YoY +26.6%), 영업이익 380억원 (YoY +18.5%, OPM 6.4%)를 전망한다. COVID-19사태로 오프라인VAN 부문은 부진하겠지만 1Q20기준 매출의 93%를 차지한 온라인 사업부 (PG 88.6% + 온라인 VAN 4.4%)의 고성장이 예상된다. 영업이익률은 O2O 사업부(페이코)에 대한 공격적인 마케팅 비용 집행이 예상되어 다소 부진할 전망이나, 상대적으로 영업이익 기여도가 높은 해외 가맹점 신규 유치 및 O2O 서비스의 흥행 (1분기말 기준 누적 계약 25,000건 돌파)에 따른 추가적인 실적 Upside 또한 기대할 수 있다.
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