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1. 투자의견 및 목표주가
1) 투자의견: ‘매수’
2) 목표주가: 8,100원
긍정적 시각을 유지하는 이유는 ① T커머스의 시장 성장에 따른 커머스 부문 외형 성장, 고정비를 커버하며 영업 레버리지 효과에 따른 수익성 개선에 대한 효과를 ‘19년도에 확인, ‘20년 지속할 것으로 전망하며 ② KT의 5G 관련 인프라 투자 확대로 ICT 부문 Captive 매출 지속 및 영업력 강화를 통해 Non-Captive 매출 확대될 전망.
2. ‘19년 실적 Review
‘19년 실적은 매출액 3,223억원 (YoY +15.6%), 영업이익 107억원(YoY +92.8%, OPM 3.3%) 달성. 4분기 단독으로는 매출액 867억원(YoY +8.2%, QoQ +6.3%) 영업이익 28억원 (YoY +154.5%, QoQ -30.0%, OPM 3.2%) 달성.
사업부별 매출액은 커머스 부문 1,829억원 (YoY +27.8%), 컨텐츠 부문 608억원 (YoY -12.6%), ICT 부문 786억원 (YoY +18.9%) 로 커머스, ICT 부문 고성장 및 컨텐츠 부문 부진을 지속. 커머스 부문의 고성장은 상품 경쟁력과 채널 경쟁력을 동시에 확보한 효과로, 성장 지속. ICT는 Captive 채널인 KT의 5G및 관련 인프라 투자 확대와 더불어 교육업체 및 금융사 등의 Non-Captive 채널 강화한 효과로 성장세 지속.
3. ‘20년 실적 전망
‘20년 예상 연간 실적은 매출액 3,725억원 (YoY +15.6), 영업이익 143억원 (YoY +33.5%, OPM 3.8%) 전망.
‘20
년도에도 커머스 부문의 외형 성장을 이어갈 것으로 예상하며 이에 따른 영업 레버리지 효과는 더 크게 나타날 전망. ICT 부문 또한 KT그룹사 내 AR플랫폼, CS실시간 분석 AI솔루션 (데이지 TA) 등의 Non-Captive 채널 진출 등으로 매출 성장 기조 이어갈 전망.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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