|
1. 목표주가, 240,000원
투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 240,000원 유지.
2. ‘19년 3Q 실적 Review
‘19년 3분기 연결기준 실적은 매출액 1조1,531억원(YoY+9.9%, QoQ-5.9%), 영업이익 641억원(YoY-16.2%,QoQ-33.8%) 전망. 컨센서스 및 당사 추정치 하회. 실적부진은 전년도 ‘미스터 션샤인’의 역기조 효과, TV광고 매출성장 둔화, 콘텐츠 제작비 증가가 주요인. 다만, 영화 부문은 ‘엑시트(관객수941만명)’, ‘나쁜녀석들(457만명)’ 등 주요작품의 흥행 성공으로 영업이익 158억원(YoY 흑전) 달성. 커머스 부문도 자체 브랜드 기획, 개발 강화로 외형 및 수익 성장 지속.
3. 투자포인트 – 국면 전환의 트리거
① 결국! 드라마와 영화. 4Q 드라마 제작비 안정화 진입. 방영 및 예정작인 <쌉니다 천리마마트>, <청일전자 미쓰리>, <싸이코패스 다이어리>, <사랑의 불시착>, <블랙독> 등은 안정적 시청률 확보 및 예상. 12월 개봉예정작 <백두산>은 ‘20년까지 영화부문을 견인할 기대작. 4Q는 <아스달연대기> 제작비 부담에서 해소. 수익성 개선 전망.
② OTT플랫폼, ‘TVING’. ‘20년 초 ‘TVING’ 출범. 이미 드라마 콘텐츠의주도권이 공중파에서 종편으로 상당부분 이동한 만큼 JTBC와 협력은 OTT시장 내 경쟁력을 충분히 인정받을 수 있는 상황으로 판단.
③ 글로벌 시장 진출.
‘20
년 자회사 스튜디오드래곤을 통한 미국 드라마 시장 진출 예정. 넷플릭스외 다양한 글로벌 플레이어와 오리지널 및 리메이크 작업을 예상. 중국사업 재개도 글로벌 실적 성장의 중요한 축이 될 전망.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.) |