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1. 목표주가 : 7,800원
투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 ‘7,800원’ 유지.
2. SK매직의 마술
SK매직은 3Q 새로운 계약 구조 제시. 월 렌탈료는 소폭 인하하고, 의무사용기간을 3년→4년으로 확장. 동사는 운용리스에서 금융리스 회계 처리방식으로 변경. 운용리스는 월 렌탈료가 매출로 인식. 반면 금융리스는 판매시점에 제품가액의 약50% 내외의 총 렌탈료가 매출로 인식.
낮아진 월 렌탈료 부담과 신규 렌탈 품목(공기청정기, 비데 등) 확대 등으로 ARPU는 상승하고, 렌탈계정 수도 2Q 168만개정에서 3Q 173만개정으로 증가.
3Q 실적은 매출액 2,850억원(YoY+71.0%,QoQ+58.3%), 영업이익 350억원(YoY+155.1%,QoQ+220.0%) 달성.
3. 카라이프의 정상 궤도 진입
카라이프 사업은 LPG규제 완화로 LPG중고차 매각 가격이 상승하고, AJ렌터카 인수로 정비 효율화 및 중고차 매각가율 개선 효과 발생. 경쟁 완화에 따른 수익성 개선과 시장 장악력 상승 등을 감안시, 시너지 효과는 더욱 강화될 전망.
차량운용대수는 2Q 19.7만대→3Q 19.2만대 축소. 무리한 양적 성장에서 질적 성장을 수반한 수익성 중심의 경영전략 변화를 시사.
4. 4Q 실적 전망
4Q
연결기준 예상실적은 매출액 3조 7,123억원(YoY+4.7%,QoQ-4.2%), 영업이익 780억원(YoY+53.7%,QoQ-6.2%) 전망.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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