|
1. 투자의견 및 목표주가 : BUY & 245,000원
동사에 대한 투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 245,000원 유지. 이는 반도체 업황 우려에도 자회사의 Captive 向 공급 확대 및 점유율 상승에 따른 실적 성장세가 지속될 것으로 예상되기 때문.
2. '19년 1분기 실적 Preview
동사의 ‘19년 1분기 실적은 매출액 1,920억원(YoY+35.0%%, QoQ-4.7%), 영업이익 535억원(YoY+58.2%, QoQ-6.4%) 추정. 자회사 성장에 기인한 전년동기대비 실적 성장 전망되나 특수가스 ASP 및 물량 감소에 따른 전분기대비 실적 소폭 하락 예상. 1분기 실적을 저점으로 매 분기 점진적인 매출 성장 전망.
3. 투자포인트
1) 자회사의 성장 본궤도 진입으로 자회사의 실적 기여도 상승 예상. ① SK에어가스는 SK하이닉스 M15 가동으로 매 분기 성장세 지속하며 '19년 매출액 1,700억원(YoY+40.4%) 기록 전망. CAPA 증설을 통해 향후 고객사 신규 Fab에 대한 공급 확대할 것으로 분석. ② SK트리켐은 반도체 선폭 미세화에 따른 Zr 및 Si계 전구체 공급 증가 및 점유율 상승으로 '19년 매출액 1,063억원(YoY+74.8%) 기록 전망. ③ SK쇼와덴코는 고객사 및 아이템 확대에 기인하여 '19년 매출액 186억원(YoY+64.3%) 추정. 자회사 성장으로 동사의 중장기 성장성에 대한 긍정적 시각 유지.
2) 반도체 공정 미세화, 3D NAND 적층 단수 증가, 디스플레이 업체 고객사의 Flexible OLED 투자 등 동사의 특수가스 사업에 우호적인 시장 환경 조성. 수요 정체에도 불구하고 경쟁사의 제한적인 공급 증가로 가격의 하방경직성 예상됨. SK하이닉스 M15 및 중국 디스플레이 고객사에 대한 공급 확대로 2분기부터 점진적인 매출성장 기대. (당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
|