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1. 투자의견 및 목표주가 : BUY & 7,200원
투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 7,200원 유지. 이는 LGU+ 추가 입점을 통한 커버리지 확대, ICT 기술 기반 경쟁력 강화로 시장 內 선두 유지하며 고성장하는 T커머스 시장에서 수혜가 예상되기 때문.
국내 T커머스 시장규모는 '17년 1.8조원, '18년 2.8조원, '19년 4.0조원으로 고속 성장할 것으로 전망. 시장 성장에 따라 국내 T커머스 선두업체인 동사의 수혜가 예상. 급성장하는 시장 內 경쟁우위 확보를 위한 외형 성장 전략은 기업가치 상승을 기대하도록 하는 요인이라는 판단. 지속적인 외형 성장으로 상품 제조사 및 유통사에 대한 Buying Power 확보와 고정비 레버리지 효과를 기대할 수 있을 것으로 전망. '18년 영업이익률 2.0%를 저점으로 매년 수익성 개선에 따른 이익 성장 기대.
2. 4분기 실적 Preview
‘18년 4분기 추정 실적은 매출액 754억원(QoQ+3.0%, YoY+19.7%), 영업이익 12억원(QoQ-55.6%, YoY-53.3%). 외형 성장은 T커머스 시장 고성장에 따른 T커머스 매출 증가에 기인. 4분기 T커머스 매출액은 407억원(QoQ+23.8%, YoY+33.3%) 예상. 또한 계절적 성수기 영향으로 4분기 ICT 사업 매출액 186억원(QoQ+20.9%, YoY+11.2%) 추정. 반면 LGU+ 추가 입점으로 인한 송출 수수료 증가로 영업이익은 전년동기 및 전분기 대비 하락한 것으로 분석.
3. '19년 연간 실적 전망
'19년 연간 추정 실적은 매출액 3,149억원(YoY+14.9%), 영업이익 72억원(YoY+29.0%). T커머스 시장 성장에 따른 지속적인 외형 성장 전망. 외형 성장에 기인한 상품 제조사 및 유통사에 대한 Buying Power 상승, 레버리지 효과에 따른 점진적인 수익성 개선 기대. (당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)
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