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1. 투자의견 및 목표주가 : BUY & 180,000원 투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 180,000원 유지. 이는 '19년 ① 산업용 및 전장용 MLCC 비중 확대, ② 스마트폰 內 MLCC 탑재량 증가에 따른 업황 호조 지속될 것으로 전망되기 때문.
2. '18년 4분기 실적 Preview 동사의 ‘18년 4분기 실적은 매출액 2조 1,795억원(YoY+26.9%, QoQ-7.9%), 영업이익 3,664억원(YoY+242.9%, QoQ-9.5%) 추정. 전분기대비 실적 감소는 글로벌 세트 수요 둔화 및 비수기 영향. 특히 중화권 업체들의 스마트폰 판매 부진은 Low-end 급 MLCC 수요에 부정적. '19년 1분기부터 제품 믹스 개선에 따른 MLCC ASP 상승 및 스마트폰의 멀티플 카메라 채택 확대로 인한 실적 성장세 회복 예상.
3. 투자포인트 1) '19년 산업용 및 전장용 MLCC 비중 확대에 따른 ASP 상승으로 컴포넌트 사업부 실적호조 지속 전망. 전장용 MLCC 비중은 15% 수준으로 확대될 것으로 추정. 타이트한 수급상황 지속됨에 따라 '19년 1분기 주요 경쟁사의 가격 인상 예상되어 동사의 제품 가격 상승 또한 기대되는 상황.
2) 5G 및 폴더블 스마트폰 시장 개화, 중저가 스마트폰의 고사양화에 따른 스마트폰 內 MLCC 탑재량 증가 전망. 스마트폰 출하 감소에도 불구하고 MLCC 탑재량 증가로 IT용 MLCC 수요 견고할 것으로 추정되어 Low-end급 MLCC 판가 하락 제한적일 것으로 분석.
3) 스마트폰의 멀티플 카메라 채용 증가로 '19년 모듈 사업부 실적 개선 전망. 쿼드 카메라, 펜타 카메라 등 스마트폰 카메라 모듈 확대 경쟁은 폴더블 스마트폰 본격 상용화 시점까지 지속될 것으로 예상.
(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.) |