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투자의견 및 목표주가 : BUY & 105,000원 동사에 대한 투자의견 ‘매수(BUY)’ 유지 및 105,000으로 목표주가 상향. 목표주가 105,000원은 12M Fwd BPS 77,827원에 동사의 과거 PBR Band 평균 적용. '19년 북미 Data Center 向 Server DRAM 출하량은 올 해 물량을 크게 상회할 전망. 중국 IDC 업체들의 공격적인 Data Center 투자 기조 역시 지속되며 '19년에 도 Server DRAM 출하량 상승세 지속 전망. 이에 따른 과거 Valuation band 평균 적용.
'18년 3분기 실적전망 및 투자포인트 3분기 매출액 11.5조원(QoQ+11.0%), 영업이익 6.2조원(YoY+10.9%) 전망. 시장의 우려와 달리 하반기 에도 Server DRAM 수요 견조할 것으로 예상. 신규 스마트폰의 메모리 채용량 증가, 중국 스마트폰 업체 들의 고용량 메모리 채용 확대, 계절적 성수기 등 영향으로 모바일 수요 강세 전망. 주요 업체들의 DRAM 웨이퍼 CAPA 확대에도 불구하고 공정 미세화로 인한 B/G 증가분이 충분하지 않아 수급 불균형 지속될 것으로 판단.
'18년 2분기말 1xnm 비중은 20% 를 상회. 연말까지 33% 이상으로 상승 예상. 1ynm 내년초 양산 계획. 4세대 3D NAND 제품 양산 가속화 및 2분기 판매 개시한 Enterprise SSD 고객사 확대 중. '19년 Enterprise SSD 비중 10% 이상 전망. 이에 따른 실적 모멘텀 확보.
'18년 2분기 실적 Review ‘18년 2분기 매출액 10.4조원(QoQ+18.9%, YoY+55.0%), 영업이익 5.6조원(QoQ+27.6%, YoY+82.7%). 시장 컨센서스 영업이익 5.3조원 상회. 모바일 수요 둔화를 상쇄하는 Server DRAM 수요 증가에 기인. 메 모리 업체들의 출하량 증가에도 타이트한 수급 상황 지속. DRAM, NAND 각각 B/G QoQ+16%, QoQ+19%, ASP QoQ+4%, QoQ-9% 기록.
(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.) |