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투자의견 및 목표주가 : BUY & 52,000원
투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 52,000원을 제시하며, 커버리지 개시. 목표주가는 12M Fwd EPS 1,436원에 Target PER 36배를 적용. Target Valuation은 국내 화장품 평균 PER Multiple를 반영. 투자포인트는 다음과 같음.
① 글로벌 화장품 시장 진출 확대. ‘18년 기준 글로벌 매출 444억원(YoY+83.5%) 전망. 중국, 북미, 동남아 등에서 신규 입점 및 브랜드샵 런칭으로 글로벌 외형성장 기대.
② H&B 스토어의 성장 지속. 국내 H&B 강세에 따른 수혜, ‘힐링버드’ 및 ‘더마토리’ 브랜드 육성, LVMH그룹간의 시너지 효과 가능성 등을 기대.
③ 로드샵 실적회복 가능성. 중국인 인바운드 회복을 보수적으로 가정할 경우, 올해 클럽클리오 및 면세점 매출 각각 446억원(YoY+10.6%), 258억원(YoY+10.1%) 전망. 국내 클럽클리오 매장 8개 추가 오픈 및 내수상권 매출 증가가 요인. 중국인 인바운드가 정상화될 경우, 클럽클리오 및 면세점 실적 각각 534억원(YoY+32.6%), 317억원(YoY+23.1%) 기대.
'18년 실적전망
동사의 ‘18년 실적은 매출액 2,339억원(YoY+20.8%), 영업이익 234억원(YoY+113.1%), 당기순이익 204억원(YoY+141.5%)을 전망. 실적개선은 국내 내수부문은 H&B의 성장 수혜를 직접적으로 반영했고, 해외부문의 글로벌 매출 성장 기대치를 적용하기 때문.
(당사 컴플라이언스팀의 결재를 받았습니다) |