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1. 투자의견 및 목표주가 : BUY & 11,500원 동사에 대한 ‘매수’ 투자의견을 유지. 목표주가는 기존 9,300에서 11,500원으로 상향조정. 목표주가 11,500원은 12M Fwd EPS 765원에 Target PER 15배를 적용. Target Valuation은 동사의 지난 3년간 Historical PER의 평균.
① 동사의 중장기 성장 전략은 탄소섬유 복합소재/부품 시장 진출. 현재 양산 테스트를 마무리하고, ‘18년 양산 설비 구축 및 ‘19년 본격적 출하를 목표. 김천2공장에 pilot생산 라인을 구축했고, 마무리 양산 테스트 중.
② 동사의 주력 엔지니어링 플라스틱은 POM(Polyoxymethylene or Polycacetal). '16년 매출기준 비중은 POM 44%, 컴파운드 56%. 향후 POM의 매출비중은 확대 전망. 동사와 BASF의 JV인 ‘(주)코오롱바스프이노폼(자본금 $1억)’의 POM 설비가 ‘18년 8월 가동 예정이기 때문. 현재 공정률은 63%로 4월 시험생산 후 7월 본격적 가동될 전망. 7만톤 규모의 POM 생산 예정. 기존 6.5만톤 CAPA에 신규 설비 7만톤, 특수 목적용 1만톤 등 총 14.5만톤 규모로 증가할 전망. 단일 공장으로 세계 최대 규모.
2. '17년 실적전망 동사의 ‘18년 실적은 매출액 3,220억원(YoY+23.7%), 영업이익 319억원(YoY+25.8%), 당기순이익 297억원(YoY+6.9%)을 전망. 실적개선은 ① POM사업부문의 업황 개선 및 판가인상, 제품 Mix 효과 등으로 실적 개선이 기대, ② 하반기 ’코오롱BASF이노폼’의 본격 가동으로 JV 실적 반영, ③ 김천2공장으로 컴파운드 설비 통합, Smart Factory 설비 구축으로 원가절감이 기대되기 때문.
(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다)
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