기업개요

동사는 2009 년 7 월에 설립, 2019 년 11 월에 코스닥 시장에 상장하였다. 본업은

안면미용 목적의 히알루론산 필러와 보툴리눔 독소를 활용한 바이오 의약품,

조직 봉합 및 안면 고정 리프팅실을 연구개발 및 제조한다. 제품별 매출비중은

제품 매출 85.2%, 상품 및 기타 매출 14.8%이다(25 년 상반기 기준).

투자포인트

1. 글로벌 필러 사업 확장과 중국·신흥국 시장 진출 본격화: 제테마는 올해

2 분기부터 중국 NMPA 필러 품목허가 취득 및 현지 파트너(ZUOYIBIO)와의 독점

공급 계약 체결로 중국향 필러 수출이 본격적으로 시작되고 있다. 유럽, 중남미

등 70 여 개국에 이미 수출해왔으며, 앞으로 신흥 시장 매출 규모가 점진적으로

성장할 전망이다. 필러 매출은 올해 하반기부터 중국향 수출 증가와 중남미

ODM 브랜드 진입을 통해 증가하며, 글로벌 시장에서 제품 경쟁력과 브랜드

인지도를 가속화할 수 있는 모멘텀을 확보하였다.

2. 보툴리눔 톡신(더톡신)의 국내 허가 및 해외 수출 성장성: 동사는 2024 년

12 월 ‘더톡신’의 국내 품목 허가를 획득했으며, 2025 년부터 국내 소규모 매출이

시작되고 있다. 톡신 사업부 성장의 핵심은 해외 수출로, 올해 연말 튀르키예

품목허가 및 2027 년 중국·브라질·태국 시장 출시 본격화를 목표로 하고 있다.

이미 튀르키예·중국·브라질 등 현지 파트너사와 대규모 장기 수출 계약을

확보(중국: 10 년 동안 약 4.6 억달러, 튀르키예: 5 년 동안 약 800 억원, 브라질: 10 년

동안 약 1.2 억달러)하였다. 또한 미국에서 임상 2 상도 진행 중이며, 올해 안에

완료가 될 계획이다. 글로벌 톡신 시장 진입이 실적 성장의 주요 변수로 작용할

전망이고, 올해 미국 임상 2 상 종료로 인해 내년부터는 동사 실적의 아쉬운

포인트였던 임상비용에 대한 부담도 없어진다.

3. 올해는 실적이 회복되는 시기, 본격적인 성장은 내년을 기대하자: 24 년

연결기준 매출액은 685 억원(YoY +16.7%), 영업이익 41 억원(YoY +56.1%)의 실적을

기록하였다. 별도기준으로는 94 억원의 영업이익이지만 미국 임상비용이 아쉽게

작용하였다. 올해 연결기준 예상 매출액은 821 억원(YoY +19.8%), 영업이익

76 억원(YoY +84.9%)으로, 올해까지는 미국 임상 비용이 반영된다(별도기준으로는

올해 약 130 억원대의 영업이익 전망). 올해 말부터 튀르키예 관련 톡신 품목허가

등 해외 진출이 본격화되는 시점이며, 제테마에 관심을 가질 시기이다.