I. 한-미 증시 디커플링 사례 분석

한미증시의 디커플링 현상은 주로 달러화 강세 환경에서 출현했는데,
1) 2016년말 미국의 2번째 기준금리 인상에 따른 시장금리 상승,
2) 2018년 중반 미중 무역분쟁 격화에 따른 중국증시 급락
등이 대표적인 사례였음. 디커플링(상관계수 -에서 +0.5 수준)이 해소되기까지 1)은 4주, 2)는 17주가 소요된 바 있음. 현 국면(상관계수 -)은 13주째 기진행됨

2차례 사례분석을 통해 향후 디커플링 현상의 완화 여부는 달러화 강세국면의 진정 여부라고 판단됨. 곧 다가올 주요 이벤트를 통해서 달러화 강세국면의 반전포인트를 찾아보고자 했음.

1)과 유사 이벤트로는 11월 테이퍼링(tapering), 2)와는 내년 2월 베이징올림픽으로 판단하여 과거사례를 통한 달러화 반응을 살펴보고, 이에 따른 디커플링 해소 여부를 가늠하고자 함

II. 2014년 테이퍼링 이후 6개월간 추이

2013년말 미 연준의 테이퍼링(자산매입축소) 결정 이후 2014년 1월 초부터 개시됨. 테이퍼링 이후 달러지수는 1월후반 고점형성 이후 줄곧 하향 안정화, 즉 달러강세 국면이 완화되는 모습을 보임.

더불어 원달러 환율도 달러지수에 동조화되며 2014년 1분기 고점형성 이후 원화약세 현상은 반전되는 양상을 나타냄

III. 2008년 베이징올림픽 직전 3개월간 추이

2008년 베이징올림픽(8/8) 이전 3개월간 달러지수와 위안화 추이는 비교적 안정적인 추세를 나타냈음. 특히 중국 당국의 올림픽 이전 환율정책을 엿볼 수 있는데,

당시 위안화 역내환율의 경우 뚜렷한 위안화 강세현상을 나타냈음. 안정적인 환율관리를 통한 내수진작 및 올림픽 특수에 따른 위안화 유입요인 등이 동반 반영된 결과로서 해석됨

IV. 한국증시 디커플링에 대한 반전포인트 시사점은?

(1) 지난 5년간 한미 증시 디커플링은 달러강세 국면에서 비롯되었고, 금번은 13주째 진행 중임
→ 1) 2016년말 미국의 2번째 기준금리 인상에 따른 시장금리 상승: 해소까지 4주 소요됨
→ 2) 2018년 중반 미중 무역분쟁 격화에 따른 중국증시 급락: 해소까지 17주 소요됨

(2) 2014년 테이퍼링 이후 6개월간 추이는?
→ 테이퍼링 개시 이후 달러지수는 1월후반 고점형성 이후 하향 안정화, 즉 달러강세 국면이 완화됨
→ 원달러 환율도 달러지수에 동조화되었고, 한미 증시 모두 상승흐름을 나타냄

(3) 2008년 베이징올림픽 직전 3개월간 추이는? 

→ 2008년 베이징올림픽 이전 3개월간 달러지수와 위안화 추이는 비교적 안정적인 추세를 나타냈음

(4) 향후 달러강세 현상은 속도조절 되면서, 한미 증시 디커플링 역시 연말특수 호조 계기로 완화 예상함