4Q20 Review: 비대면 바우처 효과 톡톡히 본 4분기

4Q20 실적은 매출액 891억원 (YoY +15.1%), 영업이익 267억원 (YoY +9.5%, OPM 30.0%)을 달성했다. 연간으로는 매출액3,065억원 (YoY +16.7%), 영업이익 767억원 (YoY +14.9%) 를 달성했다. 비대면바우처플랫폼을 통한 고객 유입이 가속화되고 있는 점을 긍정적으로 평가한다.

베인캐피탈 인수 관련 Comment

2021년 3월 1일, 동사는 언론을 통해 베인캐피탈의 지분투자 계획을 보도했다. 내용은 김용우 대표이사의 지분 180만주 중 150만주를 주당 가격 110,000원(총 1,650억원)에 매각하여 베인캐피탈이 동사의 지분 4.77%를 확보하고, 추가적으로 10%까지 지분을 늘려 2대주주에 올라서게 된다. 이는 동사 WEHAGO 플랫폼의 해외 진출을 목적으로 하고 있으며 향후 다양한 영역에서의 협업을 기대해 볼 수 있다.

동사의 WEHAGO 플랫폼 강화 전략은 WEHAGO A to Z 까지의 기능 Integration과 글로벌 진출이다. 금번 인수를 통해 기대하는 부분은 먼저 국내 SW 업체의 한계로 인식되던 해외시장 진출 가능성을 예상해 본다. 베인캐피탈의 글로벌 기업 네트워크를 기반으로 호주, 일본, 동남아 등 다양한 해외 시장 공략이 가능해진다. 두번째로는 동사의 우수의 현금흐름 및 베인캐피탈의 자금력을 활용한 국내외 업체들의 M&A를 고려해 볼 수 있다. 현재로서는 세무회계사무소를 대상으로 한 WEHAGO T가 출시 되어있으며, 병원의 HIS(Hospital Information System)과 ERP를 결합한 WEHAGO H, 정부기관 등을 대상으로하는 WEHAGO V, 법무사 대상 WEHAGO L 등의 다양한 플랫폼 강화가 M&A를 통해 가능해질 것이다.

투자의견 “매수” 유지, 목표주가 “147,000원” 상향

동사에 대한 투자의견 “매수”를 유지하고 목표주가를 기존 135,000원에서 147,000원으로 상향한다. 목표주가 상향은 21년도 EPS 추정치 상향 (기존 2,217원 -> 2,441원)에 따른 것이다. EPS 상향은 예상보다 빠른 WEHAGO 도입 추이를 반영한 효과이다. Target Multiple은 기존의 60배를 유지하였다. 추후 베인캐피탈과의 협업 계획이 좀 더 구체화 되고, 이를 통한 실적이 나타나기 시작하면 Target Multiple은 추가적인 상향이 가능할 것이다.