지난 주 발간 자료('연초 주식시장에 내재된 기대와 시사점', 2021.1.6)에서 현재 KOSPI 가격에 내재(implied)된 예상 ROE가 현 시점의 시장 컨센서스 예상 ROE에 근접해 있어 단기적으로는 주식시장의 조정 가능성이 높지만 향후 ROE 컨센서스가 경기 회복과 함께 상향 조정될 가능성이 높아 업사이드 포텐셜이 추가로 열릴 수 있음을 주장하였다. 그렇다면 주식시장을 움직여 온 또 다른 큰 축인 유동성 측면에서는 어떠할까? 최근 개인을 중심으로 한 증시 주변 자금이 급증하고 있고, 이러한 현상이 주식시장 흐름에 큰 영향을 미치고 있다. 따라서 유동성 효과가 연중 계속될 수 있을 것인지를 짚어 보는 것도 향후 장세 판단에 있어 의미가 크다는 생각하에 본 자료에서는 유동성 효과가 언제까지 가능할 수 있을 지에 대해 점검해 보았다. 이에 대해서는 증시 주변 자금 형성에 핵심 변수가 되는 '잉여 유동성'을 중심으로 판단하였다.

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)