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2Q20 Review: 예상보다도 더 컸던 코로나 효과
2020년 2분기 실적은 매출액 183억원 (YoY +178.8%), 영업이익 104억원(YoY -674.8%, OPM 56.6%)을 달성, 당사 추정치(매출액 153억원, 영업이익 68억원)를 크게 상회했다. RemoteView제품의 2분기 매출액은 132억원으로 전년동기 대비 627.4% 성장을 달성했다. 이 중 120억원이 수출 물량으로 일본의 코로나19 초기 대응 실패로 인한 재택근무 등의 확산으로 원격제어 SW의 수요 급증에 따른 호실적이다. 또한 SW 업체 특성상 추가 매출에 따른 고정비 레버리지 효과가 크게 반영되어 영업이익이 크게 개선되었다.
2020년 View와 Meeting, 2021년 Webinar 제품이 이끌 성장
2020년은 원격 제어 프로그램 RemoteView 제품의 일본내 성장과 신규 제품인 Meeting의 초기 런칭 효과로 인한 성장에 주목할 필요가 있다. 일본의 코로나 확산세가 지속됨에 따라 RemoteView의 2020년 매출액 추정치를 국내 41억원, 해외 294억원으로 상향조정 한다. 또한 신규 런칭된 원격 협업 Tool, Remote Meeting 제품의 매출액 18억원을 반영 하였는데 일본 내 원격 미팅 및 세미나 제품 수요 증가로 동사의 최대주주인 NTT 도코모를 통한 개발 요청이 이어지고 있는 것으로 파악된다. 아직 개발이 완료되지 않은 Webinar 제품은 실적 추정치에 반영하지 않았고, 추후 추가적인 일본向 매출 Upside 또한 기대할 수 있다.
투자의견 및 목표주가: “매수”, “15,000원”
동사에 대한 투자의견 “매수”를 유지하고 목표주가는 기존 13,400원에서 15,000원으로 상향조정한다. 2021년 예상 EPS를 기존 452원에서 508원으로 상향하고 기존 Target Valuation 29.7배를 유지하였다. 2분기 실적의 서프라이즈로 예상보다 견조했던 동사 제품에 대한 수요를 확인했으며, 매출 특성상 1년 단위로 계약이 이뤄지기 때문에, 2021년 2분기에도 높은 매출을 달성할 전망이다. 또한 사업 특성상 주요 비용이 인건비 및 클라우드 서버 비용 등으로 고정비 레버리지 효과가 크게 작용하게 된다. 따라서 매출 성장보다 이익 성장이 더 크게 나타날 것으로 예상되며, (2020년 연간 영업이익률 46.0%) 긍정적 의견을 유지한다.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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