1. 투자의견 및 목표주가
1) 투자의견: 매수
2) 목표주가: 133,000원
동사에 대한 투자의견 “매수”를 유지하고 목표주가는 기존 111,000원에서 133,000원으로 상향한다. 12M Fwd EPS 2,268원에 Target Valuation 57.5배를 적용하였다. 공격적인 Multiple로 보일 수 있지만, 장기적인 성장성이 보장되는 비즈니스 모델과, 국내 ERP시장 내의 독보적 지위, 코로나19 사태 이후 디지털 전환이 가속화 되는 시점이라는 점을 감안하고 글로벌 Peer인 Salesforce.com (60.6x), Intuit(47.0) 등을 고려해보면 타당한 수치라 판단한다.

2. 투자포인트

금번 NDR을 통해 동사의 장기적 사업 방향성과 플랫폼 비즈니스, 핀테크 비즈니스에 대한 현황을 확인했다. Q&A 세션은 주로 ERP 산업의 전반적 성장성과 경쟁사 추이 및 현황, 구독 기반 클라우드 제품인 <WEHAGO T>의 가입자 현황, 신규 진입하는 핀테크 사업 현황 및 추후 기업 데이터 활용 가능성에 집중 되었다. 안정적으로 이익을 창출하며 매년 두자릿 수 성장세를 유지하고 있는 기존 사업에, 위하고, 핀테크 등 신사업에서의 장기 성장 동력을 확인했다.

3. 2Q20 실적 Preview

2Q20 실적은 매출액 726억원 (YoY +16.9%), 영업이익 183억원 (YoY +20.0%, OPM 25.2%)를 전망한다. ERP 부문은 384억원으로 YoY 9.7% 성장 달성이 전망되며, 이는 작년 현대백화점, 동서발전 등의 Reference를 기반으로 한 D_ERP의 신규 수주 호조가 이어지고 있기 때문이다. 기타 사업부 또한 고른 성장세를 보일 것으로 전망된다.