1. 투자의견 및 목표주가
1) 투자의견: 매수
2) 목표주가: 111,000원
동사에 대한 투자의견 “매수” 및 목표주가는 111,000원을 유지한다. 이는 코로나 사태 이후 달라진 환경에서 플랫폼의 가치에 대한 프리미엄을 더 반영할 수 있다고 판단했기 때문이다.

2. 2020년 1분기 실적 Review

2020년 1분기 실적은 연결기준 매출액 712억원 (YoY +13.8%), 영업이익 163억원 (YoY +17.8%, OPM 22.9%) 달성, 당사 추정치 및 시장 컨센서스에 부합하는 실적을 발표하였다. 전 사업 부문이 고른 성장세를 보였음에도, ERP 부문에서 YoY +3.0%로 다소 더딘 성장율을 보인 것으로 파악되나, 이는 이미 업셀링을 위해 예정된 수순이었던 제품의 역성장(YoY -6.5%)과 의 기저효과 때문인 것으로 파악된다.

3. 투자포인트

1) WEHAGO가 만들어가는 Business Process 생태계

기존 WEHAGO 플랫폼에 대한 긍정적 전망을 유지한다. 빠르게 성장하는 SaaS 기반의 Business Process Software 시장에서 국내 가장 유망한 플랫폼으로, 장기적으로는 이 생태계를 기반으로 3^rd Party 참여를 통해 ERP 뿐 아니라, CRM, PLM 등의 기업 응용 프로그램 또한 제공 가능할 것으로 전망한다.

단기적인 이슈로는 제품의 고객수는 1분기 말 기준으로 3,300개 세무사무소를 돌파 했는데, ‘19년 12월 2,350개소 였던 점을 감안하면, 빠른 성장세를 보이고 있다. 5월 소득세 신고 이후 이 수치는 더 가속화 될 것으로 전망한다. 다만 아쉬운 점은 4월 초 출시 예정이었던 매출채권유동화에 대한 부분이 12월로 연기된 점이다. 허나, 여전히 빅데이터를 활용한 다양한 비즈니스 기회는 추후 확대 가능성이 높을 것으로 예상한다.

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)