1. 목표가 유지, 12,700원

투자의견 ‘매수’ 및 목표가 12,700원 유지. ① 호텔사업의 특성상, 평균 3년이후 사업 안정화 단계 진입. Seoul Dragon City HOTEL Complex도 3년차인 ‘20년 3분기부터 EBITDA 기준 흑자전환 전망. ② 신정동 서부트럭터미널 부지 개발 사업(개발사업명: 도시첨단물류복합단지)의 본격화, ③ 현재 주가는 PBR 0.76배로 높은 Valuation 매력 보유.

2. ‘20년 실적전망 및 주요 이슈

‘20년 연결기준 예상실적은 매출액 1,558억원(YoY+21.0%), 영업이익 248억원(YoY+113.3%) 전망. 주요 사업군별 연간 실적전망은 인천 스퀘어원 364억원(YoY+1.4%)으로 안정적 Cash Cow 역할 유지.

용산 드래곤시티호텔는 매출 1,019억원(YoY+ 29.2%) 전망. 분기 평균 객실점유율 72%, 객실평균단가 138,000원으로 추정. 객실외 부가수익은 분기별 100억원 내외 예상. 객실점유율 65% 이상 상승시, 연간 EBITDA 기준 흑자전환 기대. 보수적 시각으로 ‘20년 3분기부터 흑자전환 기대.

‘20년은 신정동 부지 개발사업 주목. 보수적으로 ’21년 착공, ‘25년 완공 예상. 현재 부지는 9.2만㎡. 향후 지하 6층~지상 26층, 연면적 83만4000㎡ 규모 개발 사업. 아파트/오피스텔 등 주거시설(5만평 예상)과 상업시설(10만평), 물류시설(10만평) 등이 개발. 지리적 장점으로 서울 서남권 핵심 중심 지역으로 부상할 전망.