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1. 목표주가 22,500원 제시
투자의견 '매수(BUY)' 및 목표주가 22,500원 제시. 목표가는 12M Fwd EPS 1,027원에 Target PER 22배 적용. Target Valuation은 리딩 커버리지 미디어산업 평균 PER 적용. Valuation Rerating은 지속될 전망.
동사의 투자포인트는 ① 영화, 드라마 등 전통 미디어 VFX 부터 Screen X, 5G AR/VR 등 뉴미디어 접목이 가능한 기술적 확장력이 높고, ② 자체 VFX 시스템과 AI 영상제작 솔루션을 개발하는 등 독보적 특수영상처리 기술을 보유하고 있으며, ③ 다양한 콘텐츠 미디어 기업과 전략적 제휴 및 지분투자로 개방형 사업모델을 추구한다는 측면에서 탄탄한 펀더멘탈를 이어갈 것으로 전망.
2. ‘19년 실적 Preview
‘19년 연결기준 예상실적은 매출액 380억원(YoY+60.6%), 영업이익 99억원(YoY+96.8%) 전망. 3Q 예상실적은 매출액 101억원, 영업이익 27억원 기대.
‘19년 VFX 매출 261억원(YoY+66.2%) 전망. 이는 ① 블록버스터 영화의 제작 편수 증가, ② 국내외 OTT시장 확대 및 주요 종편의 채널 편성증가로 성장기에 진입한 드라마 시장 확대에 기인. 영상 콘텐츠의 3대 흥행 요소가 배우, 극본, 연출이었다면, 최근 헐리우드 수준의 영상 퀄리티의 중요성 부각. VFX매출 성장이 중장기적으로 기대되는 이유.
‘19년 뉴미디어 매출은 119억원(YoY+48.8%) 전망
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스크린X는 ‘20년까지 1,000개 사이트로 확장되고, 제작 편수도 증가할 것으로 전망. 또한 5G사업도 향후 관련 콘텐츠 증가는 필연적 환경. 뉴미디어 사업은 주력 사업으로 성장할 것으로 기대.
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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