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금융투자협회 애널리스트 인적정보 공시
[기업분석]RFHIC(218410)-GaN 채택은 필연적, 2020년이 기대된다 리서치 2019년 09월 23일 986
Leading_RFHIC_20190923.pdf

1. 투자의견 및 목표주가 : BUY & 55,000

동사에 대한 투자의견 ‘매수(BUY)’ 유지 및 목표주가를 기존 36,000 원에서 55,000원으로 상향조정. 목표주가 상향은 중국의 5G 개화 시기가 앞당겨 짐에 따라 ‘20년 화웨이 향 매출액 성장이 기대되는 점, 국내 고객사의 GaN 채택률 상승분을 반영, ‘20년도 예상 EPS 2,611원에 Target Multiple 21배 적용.

2. '19년도 예상 실적

19년도 예상 실적은 매출액 1,224억원(YoY+13.3%), 영업이익 305억원(YoY+14.2%) 추정. ‘19년 실적은 기존 실적 전망치 대비 하향 조정하였으나 ‘20년 예상 실적이 매출액 2,662억원 (YoY+117.4%), 영업이익 794억원 (YoY+160.2%)으로 고성장할 전망. 이는 주요 고객사인 화웨이 向 공급 증가 및 국내 고객사의 GaN Transistor 채택률을 고려, 긍정적 시작을 유지.

3. 투자포인트

1) 5G 시대, GaN Transistor 수요 확대. 5G 매출은 국내를 포함해 중국, 일본 등지에서 나타날 전망. 향후 출시될 화웨이의 모든 5G 장비에는 GaN Transistor가 채택될 것으로 추정. 미중 무역분쟁에 따른 화웨이 수출 감소분을 감안하더라도 동사의 화웨이 내 내수용 장비향 매출분만으로 ‘20년부터 연간 최소 1,000억원 이상의 중국向 5G 매출 발생 예상.

2) 5G 장비 내 GaN Transistor 채택 예상. 국내 ‘20년도 국내 고객사를 통해 예정되어 있던 물량은 인도 Gio, 일본 KDDI사 향 매출. 여기에 국내 통신사 장비 Revision에 따른 물량에도 동사의 제품 채택 검토 중으로, 계약 체결 시 ‘20년 실적 추정치에 추가적인 Upside를 기대.

3) 원자재 소싱 다변화로 공급 이슈 대응. 화웨이향 GaN 트랜지스터의 웨이퍼 소싱을 미국의 단일 업체(Cree)에서 대만 등지의 업체로 다변화 추진 중으로 향후 발생할 수 있는 원자재 공급 이슈에도 대응 중.


(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

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