1. 목표주가, 37,000원 유지

투자의견 '매수' 및 목표가 37,000원 유지. 긍정적 시각은 ① Cash Cow 역할을 지속하는 자가혈당측정기(SGM) 스트립의 안정적 수익가치 창출과 ② 최대 고객사Arkray, AgaMatrix의 실적 기여도 상승 및 중국/유럽 등 신규 글로벌 시장 성장, ③ CoaguSense의 혈액응고진단기 제품 실적 본격화로 제품 포트폴리오 다변화, ④ ‘20년 상용화 예정인 연속혈당기(CGM)의 성장성 등이 기대되기 때문.  

2. ‘19년 1Q 실적 Review

‘19년 2분기 연결실적은 매출액 463억원(YoY+13.4%,QoQ+13.1%), 영업이익 87억원 (YoY+94.0%,QoQ+30.0%) 달성. 당사 전망치  매출액 467억원, 영업이익 71억원을 상회. 외형은 1Q 부진했 던Arkray향 매출이 정상화되었고, 지역별로는 미국(YoY+24%) 및 유럽(YoY+42%)의 높은 성장 기여가 주요인. 수익성 개선은 매출확대에 따른 고정비 부담 축소와 원/달러 약세에 따른 매출원가율 개선 때문. 자회사 중국법인과 코애규센스의 혈액응고제품 성장도 외형 및 수익성 개선에 기여.

3. ‘19년 3Q 실적 Preview

‘19년 3분기 예상 연결실적은 매출액 511억원(YoY+11.9%, QoQ+10.4%), 영업이익 91억원 (YoY+23.1%,QoQ+5.1%) 전망. 매 출은 미국 및 유럽향 혈당부문 성장이 안정적으로 유지되고, 자회사 CoaguSense의 혈액응고진단기 제품이 2월 FDA승인에 이어 하반기 본격적인 매출 기여도 상승을 예상. 수익성은 연속혈당측정기 임상실험비 지출로 상반기 대비 둔화 전망.

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)