1. 투자의견 및 목표주가 : BUY & 19,000원

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 19,000원을 제시하며 커버리지를 개시. 목표주가 19,000원은 12M Fwd EPS 2,340원에 Target PER 8.1배를 적용. Target Valuation 은 Peer Group Valuation 평균.

주요 고객사의 제한적인 CAPEX 투자가 전망됨에 따라 최근 1년간 약 -50% 수준의 주가 하락을 경험. 그러나 보수적인 전방 시장의 CAPEX 투자를 감안한 '19년 실적 추정치를 고려하더라도 최근 주가 하락은 과도한 측면이 있었음. 당사는 '19년 하반기부터 메모리반도체 수급 개선이 이루어질 것으로 전망하며, 이에 따른 Sentiment 회복 및 '20년 전공정 장비 공급 확대를 예상. '20년 PR Strip 장비 공급 확대에 따른 실적 성장세 회복 및 포트폴리오 다변화로 인한 성장동력 확보 등을 고려하면 현시점 동사에 대한 투자 매력도는 높다는 판단.

2. '19년 실적전망 및 투자포인트

동사의 ‘19년 실적은 매출액 2,830억원(YoY-12.7%), 영업이익 588억원(YoY-18.9%), 당기순이익 465억원(YoY-20.2%)으로 추정. 실적 감소는 전방 시장의 보수적인 CAPEX에 따른 장비 공급 감소에 기인. '20년 반도체 업황 회복에 따라 동사의 '20년 매출액은 3,421억원(YoY+20.9%)을 기록하며 실적 성장세를 회복할 것으로 예상.

1) 동사는 글로벌 PR Strip 장비 시장점유율 1위 업체. 다수의 글로벌 고객사를 확보하고 있으며 매년 시장점유율이 확대되고 있어 전방 시장 CAPEX 회복에 따른 최대 수혜가 예상.

2) 신규 장비 공급 및 신규 고객사 확대에 따른 포트폴리오 다변화로 PR Strip에 대한 매출 의존도 낮추며 중장기 성장동력 확보 긍정적. '19년 Hard Mask Strip장비의 의미 있는 매출액 기여 전망.

(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)