투자의견 ‘매수’ 유지하나, 목표가는 기존 65,000원에서 56,000원으로 하향조정. 목표가 하향은 국내 경기불확실성으로 기업들의 비용통제와 신설법인 둔화 가능성, 신제품 출시 예정으로 주력 매출원의 이연수요 발생 등을 반영. 2. ‘18년 4분기 실적 Review 4분기 연결기준 실적은 매출액 658억원(YoY+4.6%, QoQ+22.5%), 영업이익 201억원(YoY+2.1%, QoQ+99.7%), 순이익 167억원(YoY +22.0%,QoQ+123.9%) 달성. 당사 전망치 매출액 732억원, 영업이익 212억원 하회(컨센서스 매출액 709억원, 영업이익 220억원). 17분기 연속 매출과 영업이익의 증가세는 달성. 성장 속도는 아쉬운 부문. Extended ERP 및 클라우드, 그룹웨어 등 주요 매출원의 성장 둔화가 원인. WEHAGO 등 신제품 출시를 앞두고, R&D비용 및 인건비 상승으로 연간 수익성도 둔화. 3. ‘19년 실적 전망 ‘19년 연결기준 예상실적은 매출액 2,576억원(YoY+13.5%), 영업이익 656억원(YoY+21.3%) 전망. 향후 실적 성장성은 1분기 WEHAGO를 시작으로 D-ERP로 이어지는 신제품 출시 계획에 따라 결정될 전망. WEHAGO는 일부 제품과 cannibalization도 우려되나, ERP 이외에 다양한 수익모델을 갖추고 있다는 점에서 고객사 저변 확대, ASP 상승, 수익구조의 계절성 완화 등 긍정적 효과가 더 클 것으로 전망. (당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.) |
