1. 목표주가, 37,000원 유지

투자의견 '매수' 및 목표가 37,000원 유지. ① Cash Cow 역할을 지속하는 자가혈당측정기(SGM) 스트립의 안정적인 성장과 ② 최대 고객사인AgaMatrix 및 Arkray의 실적 기여도 회복세, ③ 중국법인의 4Q 내수판매 및 중국외 수출에 대한 중국정부 허가시, 실적 정상화 기대 및 ④ ‘20년 상용화 예정인 연속혈당기(CGM)가 동사의 중장기 성장을 주도할 것으로 예상.

2. 4Q 실적 Preview

‘18년 4분기 연결기준 예상실적은 매출액 497억원(YoY+14.2%, QoQ+8.8%), 영업이익 84억원 (YoY+31.4%, QoQ+14.3%) 전망. 4분기 실적도 안정적 성장 기조 유지 예상. 특히 수익성의 빠른 회복 기대. 이는 혈당 스트립의 호조로 원가율 하락이 지속되고, 일회성 비용 발생은 제한적일 것으로 판단되기 때문. 외형은 Arkray와 내수성장의 기여가 높을 것으로 전망.

3. 연속혈당기 개발 현황

글로벌 연속혈당기 기업 Dexcom, Abbott, Medtronic은 ‘18년 국내 식약처 허가 승인 완료. ‘19년 판매 시작. 주요 타겟은 1형 당뇨환자. 연속혈당기기는 의료보험 미적용이고, 소모품인 리더기만 의료보험 적용. 중장기적으로 기존 자가혈당기 시장을 잠식할 것으로 전망. Dexcom의 미국판매가격은 기기 $1,000, 2주 사용 가능한 소모품 $90.

동사는 ‘19년 하반기 연속혈당기에 대한 임상 후 ‘20년 정식 출시 계획. ‘19년말 임상 완료 계획.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)