1. 투자의견 및 목표주가 : BUY & 32,000원

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 32,000원을 제시하며 커버리지를 개시. 목표주가 32,000원은 12M Fwd BPS 8,258원에 Target PBR 3.9배를 적용. Target Valuation 은 Peer Group Valuation 평균.

① 정부 주도 하 중국의 이동통신사들은 5G 네트워크 구축 관련 투자를 공격적으로 단행할 것으로 추정. 동사는 중국 및 글로벌 통신장비 1위 업체인 화웨이를 고객사로 확보하여 5G 시장 성장의 최대 수혜가 예상. ② 세계 최초 GaN on Diamond 개발은 동사의 장기적인 Vision을 제시. ③ '19년 동사는 Peer 대비 높은 성장성 및 수익성을 확보할 것으로 분석. 이에 Peer Group Valuation 평균 적용은 보수적이라는 판단.

2. '19년 실적전망 및 투자포인트

동사의 ‘19년 실적은 매출액 1,533억원(YoY+40.5%), 영업이익 385억원(YoY+41.3%), 당기순이익 312억원(YoY+29.5%)으로 추정. 중국의 공격적인 5G 투자에 따른 화웨이 向 공급물량 증가와 더불어 화웨이 외 고객사 向 매출 확대에 따른 실적 성장 전망.

1) 주요 고객사인 화웨이의 GaN 트랜지스터 채택 비중 증가에 따른 수혜 . ‘19년부터 본격적인 5G 네트워크 장비 발주로 GaN 트랜지스터 수요 확대 예상.

2) 수익성 높은 방산 매출을 통한 높은 수익성 유지. 글로벌 주요 방산업체들과 40여개의 프로젝트 진행 중으로 안정적인 실적 지속 전망.

3) GaN on Diamond 를 통한 추가 성장동력 확보. 양산 수율 확보시 매출성장, 주요 고객사 內 점유율 확대 및 장기 성장동력 확보 긍정적.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)