1. 목표주가, 6,700원 유지

투자의견은 ‘매수’ 및 목표가 6,700원 유지. 긍정적 투자판단의 근거는 ① 주력매출원인 소모성 의료품(카테터, 흡인기 등)의 지속 성장 전망. 다품종 소량생산 구조로 지난 10년간 강력한 어닝 모멘텀 유지. ② 베트남 제2공장의 본격 가동으로 외형성장과 수익성 개선 기대. 베트남 정부의 의료기기 산업 육성 정책의 수혜와 지원. ③ 고부가가치성 품목(스텐트, 혈액수액 온열가온기, 인공가슴 보형물)의 성장으로 제품 포트폴리오 다각화 예상.

2. 실적 전망 : 최대 실적 행진

‘18년 4분기 예상실적은 매출액 178억원(YoY+20.4%), 영업이익 39억원(YoY+52.3%) 전망. 산업의 특성상 경기변동에 둔감한 구조이며, 고령화 추세의 고도화로 우호적 영업환경은 유지. 주력 매출원인 카테터와 흡인기의 국내 독점적 지위를 기반으로 안정적 성장 기대. 베트남 2공장의 실적 기여도도 높아질 전망.

’19년 예상실적은 매출액 774억원(YoY+18.0%), 영업이익 170억원(YoY+15.1%) 전망.  연간 최대 실적 행진은 ‘19년도 이어질 전망. ① 고령화 및 외산 의료장비의 국산화 트랜드에 따라 주력 의료기기의 실적 안정적. 다품종 소량 생산의 비즈니스 모델로 경기에 둔감하고, 계절성도 없으며, 재활용도 불가능한 의료 소모품이 주력 제품. 오히려 역성장이 어려움.② 베트남 제2공장의 본격 가동으로 고수익 제품 및 수출향 품목 대응이 원활. 미래에 대한 capex투자 마무리. ③ 고부가가치 신제품의 실적 성장으로 수익성 확보도 용이한 환경 지속될 것으로 전망. 인공유방 보형물과 혈액/수액 온열가온기 제품 개발, 척추 카테타 등이 주력품목으로 성장 기대.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)