n왜 불확실성 혹은 갈등 리스크가 끊이지 않을까?    

미-중 정상회담 이후에도 글로벌 금융시장이 미-중 무역협상과 관련된 뉴스에 따라 등락을 거듭하고 있음. 더욱이 노딜 브렉시트와 노란조끼 시위로 인한 프랑스 사회 불안 역시 글로벌 금융시장에 불확실성 리스크로 작용중임. 미국 역시 불확실성 리스크에 자유롭지 못함. 소위 연방 정부 폐쇄 리스크, 즉 ‘트럼프 셧다운’ 리스크가 부각중임.

국가간 갈등 혹은 국내 갈등이 이전보다 빈발하고 있는 이유는 글로벌 경제의 구조적 문제에서 비롯되고 있다는 판단임. 금융위기 이후 글로벌 경제의 저성장세가 고착화되면서 성장과 분배 문제가 각종 갈등을 촉발시키고 있음.

갈등 리스크가 구조적으로 해결되는 데는 상당한 시간이 소요될 수 밖에 없음. 글로벌 경기와 금융시장내 불확실성 리스크 역시 빠르게 해소되기는 쉽지 않을 수 있음.

n불확실성 리스크 최소화 조건은 경제 펀더멘탈 회복      

현 시점에서 불확실성 리스크의 완전한 해소를 기대하기보다 최소화를 기대하는 것이 최선임. 그리고 불확실성 리스크의 최소화는 결국 경제 펀더멘탈에 좌우될 것임.

국내 주식시장이 금년 여타 주식시장에 비해 유독 큰 폭의 조정을 기록한 배경에는 취약한 경제 펀더멘탈로 대외 불확실성 리스크를 제대로 방어할 능력이 없었기 때문임. 국내 경제 펀더멘탈 약화에는 내수부문도 부정적 영향을 미쳤지만 아무래도 중국 경기 사이클의 둔화가 큰 역할을 함. 현 추세가 지속된다면 19년 상반기 중국 성장률이 정말 6% 초반대 수준까지 하락할 여지가 높아 보임.      

다만, 중국 경기의 경착륙과 이에 따른 국내 경기에 대한 과도한 비관론은 아직 경계해야 함. 중국 정부가 경기 경착륙을 방관만은 하지 않을 것이기 때문임. 미-중 무역협상과 별개로 중국 정부가 경기 경착륙을 막기 위해 경기부양책을 강화할 가능성이 높음.

따라서 중국 경기 둔화가 내년 1분기말 혹은 2분기 저점을 통과할 가능성에 주목해야 할것임. 이 경우 국내 경기 역시 내년 1분기말 혹은 2분기중 저점을 확인할 수도 있음.

요약하면 불확실성 리스크를 통제할 수 없지만 리스크의 여파를 최소화시킬 수 있는 수단은 경기 펀더멘탈 개선임. 이와 관련하여 내년 1분기를 지나면서 국내 및 중국 경기사이클의 저점이 확인된다면 국내 금융시장에 불확실성 리스크 영향도 완화될 것임.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)