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리서치

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금융투자협회 애널리스트 인적정보 공시
[기업분석]제이콘텐트리(036420)-총알 장전 다음은 고지 점령 리서치 2018년 12월 03일 67
Leading_제이콘텐트리_ 20181203.pdf

1. 목표가, 7,100원 제시

투자의견 매수및 목표주가 7,100원 제시. 목표가는 12M Fwd EPS 203원에 Target Multiple PER 35배 적용. 투자포인트는 ‘19년 애플, 디즈니, 아마존 등의 글로벌 OTT시장 본격 진출로 동사 드라마 및 콘텐츠의 해외판권 매출 성장 기대감 고조. 넷플릭스의 글로벌OTT시장 장악으로 콘텐츠 가격 결정력 지위를 유지했으나, 경쟁 OTT플랫폼의 출현으로 무게중심이 이동할 전망. 콘텐츠IP의 가치가 더욱 부각되고, 해외판권 매출 증가로 연결. ② 유상증자를 통해 확보한 자원으로 웹소설/웹툰 IP확보 및 텐트폴 작품 확대, 작가/제작비 투자, 제작사 인수 등 제반 제작 활동 영역 확대와 강화가 기대. 특히 ‘19JTBC의 수목 드라마 슬롯 편성시, 드라마 제작 편 수 증가 및 우수한 작가 및 시나리오를 선점할 수 있는 우호적 제작환경 조성 효과 기대. ③ 극장 사업은 실적 안정화 단계 진입으로 Cash Cow역할 기대. 향후 관객 수 증대를 위한 편익 제공으로 새로운 문화공간의 역할 재창조. ④ 최근 주가하락으로 Valuation 매력 부각.


2. 실적전망

18 4분기 연결기준 예상실적은 매출액 1,332억원(YoY+26.2%, QoQ-15.2%), 영업이익 132억원(YoY+53.0%,QoQ-27.7%) 전망. ‘19년 연결기준 예상실적은 매출액 5,764억원(YoY+12.8%), 영업이익 558억원(YoY+27.6%) 전망. ‘19년 실적의 특징은 분기별 실적 변동성이 클 수 있다는 점. 이는 ①텐트폴 드라마의 편성 시점, ②중국 쿼터 허용, ③제작사 인수/작가 영입, JTBC 수목드라마 슬롯 편성 등에 영향을 받기 때문.


(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)

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