1. 목표가 16,100원 유지

투자의견 ‘매수’ 및 목표가 16,100원 유지. 동사에 대한 긍정적 시각도유지. 이는 ① 4Q Seoul Dragon City HOTEL Complex의 영업이익 기준 BEP 진입하며, ‘19년 자연성장 국면 진입 전망,② 신정동 부지 개발 사업(개발사업명: 도시첨단물류복합단지)의 진행 속도에 따른 상승 모멘텀의 주가 반영 예상, ③ Valuation 매력 상승 등 반영.

2. 실적전망: ‘19년 신정동 도시첨단물류복합단지 사업 본격화

‘18년 4분기 예상실적은 매출액 295억원(YoY+30.3%), 영업이익 6억원(흑자전환) 전망. 외형은 Seoul Dragon City HOTEL Complex의 실적반영으로 고성장. 반면, 수익성은 호텔부문 고정비 부담과 이자비용 반영으로 적자 전망. 현재 호텔 평균 투숙률은 55% 내외로 추정되며, 4분기 예상 투숙률 60% 돌파를 기점으로 영업이익 기준 흑자전환 전망. ‘19년은 Cash Cow 역할 기대.  

‘19년 연결기준 예상실적은 매출액 1,439억원(YoY+38.6%), 영업이익 162억원(흑자전환) 전망. ‘19년 실적의 포인트는 호텔부문의 정상화와 신정동 도시첨단물류복합단지 사업 본격화로 압축. 신정동 부지 개발사업은 동사의 마지막 남은 퍼즐. 12월 부지개발계획안을 양천구청에 제출 예정.이후 주민공람 등을 거쳐 서울시와의 협의가 속도를 낼 전망. ’20년8월 착공, ‘24년3월 준공 예상. 지하 6층~지상 26층, 연면적 83만4000㎡ 규모. 아파트/오피스텔 등 주거시설(5만평 예상)과 상업시설(10만평), 물류시설(11만평) 등이 개발. 지리적 장점으로 서울 서남권 핵심 중심 지역으로 부상할 전망. 

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)