1. TP 상향: 72,500원

투자의견 ‘매수(BUY)’ 유지. 목표주가는 기존 60,500원에서 72,500원으로 상향 조정.목표주가 산출은 12M Fwd EPS 2,427원에 Target PER 30배 적용. 예상실적과 Target Valuation 동반 상향. 실적은 주력 아티스트들의 라인업 풀 가동으로 ‘19년 상반기 실적 기여도 상승을 반영. Target Valuation은 동사의 최근 1년간 Multiple band의 상단 적용. 동일 섹터내 가장 매력적인 Valuation 보유.

① 주력 아티스트 라인업 100% 완성. 일본, 동남아 등 월드투어가 가능한 글로벌 탑아티스트 라인업(음반판매량 20만장 이상 8그룹 보유) 완성으로 공연/음원매출 실적증대 기대. ‘EXO’, ‘동방신기’, ‘샤이니’, ‘NCT’, ‘레드벨벳’ 등 에스엠 라인업의 완전체 구축. 아티스트들의 강력해진 글로벌 팬덤 효과로 ‘20년까지 글로벌 투어 및 음원매출의 확대 기대.

② SM C&C/드림메이커 등 자회사 및 관계사의 외형 성장. 예능 및 드라마 제작 증가로 실적개선 기대. 광고부문의 연말 성수기 진입 효과도 기대. 중국향 컨텐츠 수출이 재개될 경우, 직접적 수혜 예상.

③ 해외 음원 관련 매출 주목. 주력 아티스트의 YouTube, Spotify 등 글로벌 콘텐츠 플랫폼 내 인지도 상승과 K-pop의 영향력 상승으로 관련 매출 증가. 이는 중장기적 추세. 

2. '18년 4Q 예상실적

연결기준 4분기 예상실적은 매출액 2,009억원(YoY+40.6%,QoQ+35.6%), 영업이익 211억원(YoY+463.7%,QoQ+74.9%) 전망. 실적개선은 ① 아티스트 라인업 풀가동 효과. EXO의 정규앨범의 성공(120만장)과 동방신기의 일본공연, 레드벨벳 글로벌 12개 도시 투어 등 고른 아티스트들의 음원과 공연매출 시현 기대. ② 음원 및 영상 등 IP의 실적 기여도 상승 등에 기인.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)