1. 투자의견 및 목표주가 : BUY & 52,000원

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 52,000원을 제시하며 커버리지를 개시. 목표주가 52,000원은 12M Fwd EPS 5,200원에 Target PER 10배를 적용. Target Valuation 은 Peer Group Valuation 평균.

'18년 국내 주요 고객사의 디스플레이 투자가 전무하여 연간 수주는 1.0조원으로 추정되나 '19년 신규 수주 회복을 통한 수주 모멘텀 기대. 이는 ① 본격적인 투자 사이클에 진입한 중국 시장 內 점유율 확대, ② 신규 장비인 6G 증착기 수주 전망, ③ 국내 고객사의 QD-OLED 투자에 따른 클린물류장비 및 모듈장비 공급 가능성 확대, ④ Foldable Display 등장에 따른 OLED 신규 수요 증가 등 요인에 기인. 이에 따른 Peer Group 수준의 Valuation Multiple 회복 예상.

2. 실적전망 및 투자포인트

동사의 ‘18년 실적은 매출액 1조5,481억원(YoY-19.4%), 영업이익 2,057억원(YoY-12.9%), 당기순이익 1,851억원(YoY-9.0%)을 전망. '18년 국내 고객사의 중소형 OLED 투자 부재 및 중국 向 장비 수주 지연으로 실적 역성장이 예상. 그러나 '19년부터 중국 패널 업체 向 클린물류장비 및 증착장비 공급에 따른 실적 성장세 회복 기대.

1) '19년 중국 고객사의 본격적인 OLED 투자 수혜 전망. 중국 고객사 內 점유율 상승에 따른 장비 수주 확대 기대. 특히 6G Flexible OLED 투자의 경우 Turn-key 공급이 가능한 동사의 수주 가능성 높다는 판단.

2) 국내 고객사의 QD-OLED 투자 및 Foldable Display 등장에 따른 새로운 도약을 기대. 동사의 클린물류장비 리드타임을 고려할 때 '19년 中 QD-OLED 및 Foldable Display 생산라인으로의 장비공급 이루어질 수 있을 것으로 전망.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)