1. 목표가, 167,000원 유지

동사의 투자의견 ‘매수’ 및 목표가 167,000원 유지. 긍정적 시각은 ① 카카오 본업(광고, 게임, 커머스 등) 성장과 ② 카카오 모빌리티의 수익 모텔 장착 기대감, ③ ’카카오 게임즈’ IPO 이후 카카오페이지, 카카오뱅크 등 자회사의 순차적 상장 가능성,④ 카카오의 핀테크 라인업 강화, ⑤ 카카오커머스 분사이후 M&A 등 공격적 행보 등을 반영.

2. 3분기 실적 Review

'18년 3분기 연결실적은 매출액 5,993억원(YoY+16.3%, QoQ+1.8%), 영업이익 307억원(YoY-35.3%,QoQ+11.1%), 순이익 74억원(YoY-81.5%,QoQ-67.2%) 달성. 당사 전망치 매출액 6,245억원, 영업이익 343억원을 하회.

6분기 연속 외형성장 불구, 수익성은 더딘 상황 지속. 광고, 커머스, 컨텐츠 등 사업부별 성장세 유지. 다만 신사업을 위한 인력확충, 마케팅비용, 수수료비용 등 영업비용 증가로 성장 본 궤도 진입까지 시간 필요.

주요 사업부별 매출 실적은 비수기 불구 카카오톡 기반 광고매출 성장한 ‘광고플랫폼’ 1,671억원(YoY+10.3%), ‘콘텐츠 플랫폼’ 3,067억원(YoY+17.3%)중 배틀그라운드 PC방 매출 반영으로 ‘게임’부문 994억원(YoY+5.8%), 유료 가입자 증가효과로 뮤직 1,360억원(YoY+11.4%), 커머스 및 카카오페이지 거래액 증가로 ‘기타유료콘텐츠’ 713억원(YoY+56.7%), 기타매출은 커머스, 카카오페이, 모빌리티 등의 성장으로 1,255억원(YoY+22.6%)달성.

3. 4Q 실적 Preview

'18년 4분기 연결실적은 매출액 6,389억원(YoY+17.3%, QoQ+6.6%), 영업이익 313억원(YoY-10.7%,QoQ+2.0%) 전망. 타켓팅 광고 플랫폼 ‘카카오 모먼텀’의 성장 기대감은 유효하고, 3분기 부진했던 신규 게임라인업 재개하며, 계절적 성수기에 진입하는 콘텐츠 플랫폼이 성장을 주도할 전망.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)