기업개요

동사는 '99년 설립되어 디스플레이/반도체 공정 중 증착 및 식각장비에 사용되는 RPS(Remote Plasma Solution)와 RFS(Radio Frequency Solution)를 제조. RPS 는 Chamber 內 플라즈마를 일으켜 부산물을 세정하는 부품. RFS 는 Chamber 내부를 플라즈마 상태로 유지시키기 위해 고주파 전원을 공급하는 부품. 매출비중은 RPS 58.4%, RFS 30.0%, 유지보수 11.6%.

현재 주가는 '18년 전방 투자 부진으로 낮아진 실적 기대감을 반영. '18년 추정 EPS 기준 PER 9x. 동사 과거 Valuation Band 하단으로 Downside Risk 제한적. ① 고객 다변화, ② OLED 투자 사이클 도래, ③ 교체수요 증가 기대감 등 모멘텀 유효하다는 판단.

실적 컨센서스

 ‘18년 실적 컨센서스 매출액 753억원(YoY-28.0%), 영업이익 152억원(YoY-33.5%), 당기순이익 126억원(YoY-32.1%).

투자포인트

1) 고객 다변화를 통한 매출 안정성 확보: '17년 국내 주요 고객사 向 매출비중이 70% 이상 차지하였으나 '16년 A 社 벤더 등록 이후 중국 로컬 패널 제조사로 공급 확대 되며(A 社 향 매출액 '16년 80억원, '17년 170억원, '18년 상반기 140억원 기록) 고객사 다변화 중.이는 ① 중국 패널업체들의 CAPEX 증가, ② 가격경쟁력과 높은 대응력 기반 M/S 확대에 기인. 또한 '19년 국내 반도체 고객사의 RPS 국산화 수요에 따라 '19년 의미 있는 매출 증가 전망.

2) '19년 기대되는 OLED 투자 사이클: '18년 전방 투자 부진하였으나 향후 스마트폰의 새로운 Form Factor 등장에 따른 신규 OLED 투자 수요, 국내 고객사의 대형 패널 투자에 따른 수혜 예상. 또한 중국 패널 제조사들의 OLED CAPEX 투자 초입 시점으로 향후 RPS 수요 확대될 것으로 전망.

3) '19년 점진적 교체수요 전망: RPS 및 RFS 는 증착 및 식각공정 중 발생하는 부산물을 제거하는 부품으로서 부식에 따른 교체주기가 공정 Main 장비(10년)대비 짧음(2년). 향후 OLED 공정 가동률 상승으로 인한 '19년 점진적인 교체수요 증가 기대.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)