1. 목표주가, 37,000원 유지

투자의견 '매수' 및 목표가 37,000원 유지. ① Cash Cow 역할을 지속하는 자가혈당측정기(SGM) 스트립의 안정적인 성장과 ② 최대 고객사인AgaMatrix 및 Arkray의 실적 기여도 회복세, ③ 중국법인의 4Q 내수판매 및 중국외 수출에 대한 중국정부 허가시, 실적 정상화 기대 및 ④ ‘19년말 상용화 예정인 연속혈당기(CGM)가 동사의 중장기 성장을 주도할 것으로 예상.

2. 3Q 실적 Review

‘18년 3분기 연결 실적은 매출액 457억원(YoY+13.8%), 영업이익 74억원 (YoY+49.8%), 당기순이익 75억원(YoY+120.2%) 달성. 당사 전망치인 매출액 447억원, 영업이익 72억원 부합. 컨센서스(매출액 436억원, 영업이익 58억원) 상회.

부문별 매출은 혈당 스트립이 357.9억원(YoY+8.6%, QoQ+13.6%) 달성하며 성장 주도. 물량증가에 따른 원가율 하락으로 수익성 개선 효과 기여. 지역별 외형은 미주 149.6억원(YoY+27.4%, QoQ+24.7%)와 아시아, 유럽의 고른 성장세 회복. 고객사별 추이는 Arkray가 97.2억원(YoY+46.2%, QoQ+14. 7%)달성하며 뚜렷한 회복세.

3. 4Q 실적 Preview

‘18년 4분기 연결기준 예상실적은 매출액 483억원(YoY+11.0%, QoQ+5.7%), 영업이익 97억원 (YoY+45.0%, QoQ+30.2%) 전망. 4분기 실적도 안정적 성장 기조 유지 예상. 특히 수익성의 빠른 회복 기대. 이는 혈당 스트립의 호조로 원가율 하락이 지속되고, 일회성 비용 발생이 제한적일 것으로 판단되기 때문.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)