1. 목표주가 21,000원 제시

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 21,000원 제시. 목표가는 12M Fwd EPS 684원에 Target PER 30.7배 적용. Target Valuation은 동사의 최근 5년간 Valuation Multiple Band의 평균값 적용.

동사에 대한 긍정적 시각은 ① 글로벌 미술품 시장 대한 적극적 대응. SA+ 설립, 홍콩 경매시장의 호황과 국내 작가의 글로벌 인지도 상승으로 낙찰금액 상승세.

② 국내 미술품 시장의 성장기 진입. ‘단색화’ 작품가치 상승에 이어 ‘구상화’도 부상.  고미술품의 희소성 및 작품성 재평가, 온라인 경매의 성장, 서울에 이어 부산, 대구 등 지방 대도시 미술품 수요 증가세.

③ 자회사의 턴어라운드. ‘SEOUL AUCTION HONG KONG(SA+,지분율 100%), ‘서울옥션블루(지분율 50%)’, ‘프린트 베이커리(지분율 38%)’의 성장 가속화.

2. 실적전망 및 투자포인트

동사의 ‘18년 예상실적은 매출액 725억원(YoY+33.9%), 영업이익 139억원(YoY+117.1%), 당기순이익 101억원(YoY+229.0%) 전망.

3분기 예상실적은 매출액 109억원(YoY-23.8%,QoQ-53.6%), 영업이익 16억원(YoY+134.7%,QoQ-68.7%) 전망. 3분기는 전통적 비수기. 2,4분기가 성수기. 3분기를 저점으로 4분기 사상 최고 실적 기대. 11월 홍콩경매, 12월 국내 경매에서 올해 최대규모의 미술품이 출품될 예정이기 때문. ‘18년 낙찰금액도 ‘15년 사상 최대액(낙찰금액 1,081억원)을 경신할 것으로 전망.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)