1. 투자의견 및 목표주가 : BUY & 14,000원

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 14,000원을 유지. 이는 '19년 LiPF6 와 C4F6 의 증설 효과로 실적 성장이 예상되기 때문. 중국 남통 공장 증설로 중국 LiPF6 시장 內 경쟁력 제고 기대. 또한 수익성 높은 C4F6 매출성장으로 '19년 전사 수익성 개선 전망.

2. '18년 3분기 실적 Preview

‘18년 3분기 매출액 745억원(QoQ+5.4%, YoY+13,2%), 영업이익 114억원(QoQ-27.0%, YoY+12.2%) 추정. 중국 환경규제로 인한 냉매 등 제품가격 상승, 중국 남통 공장의 가동률 상승으로 인한 실적 성장으로 두 자릿수 성장세 지속 전망. 2분기 탄소배출권 관련 이익 반영에 따른 역기저효과로 전분기 대비 영업이익 감소 예상.

3. 투자포인트

1) '19년부터 본격적인 CAPA 증설 효과에 따른 LiPF6 실적 성장 전망. 기존 2,200MT/년 규모 CAPA 에서 5,600MT/년까지 확대 예정. 남통 공장 생산능력 확대로 중국 업체에 대한 공급 증가 기대.

2) C4F6 의 연간 CAPA 는 180MT/년으로 확대되며 '19년부터 CAPA 증설 효과 전망. 반도체 공정 미세화, 3D NAND 적층 단수 증가로 전방 시장의 우호적인 환경으로 수요확대 지속 예상.

3) 지난 9월 10일 후성신재료(남통)유한공사의 160억원 규모 지분 취득 공시 발표. 후성과기(남통)유한공사를 통해 중국 內 LiPF6 CAPA 를 확대 중이기 때문에 LiPF6 외 제품의 CAPA 를 추가 확보할 가능성 높다는 판단. 향후 고객사 중국 공장 물량 또는 중국 로컬 고객사 확보에 유리할 것으로 분석. 수요증가에 따른 CAPA 증설로 성장을 지속해온 동사의 추가적인 성장 Potential 확보 기대.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)