1. 목표주가 : 7,800원

목표주가 기존 10,800원에서 7,800원으로 하향. 목표가는 12M Fwd BPS 9,797원에 Target PBR 0.8배 적용. 예상실적 대비 더딘 개선 속도와 자산 효율화 지연으로 Target Valuation Multiple을 -20% 할인 반영.  

다만 ① 최근 주가 하락으로 최악의 펀더멘탈 상황을 반영하였고, ②성장의 축인 렌탈 사업이 성장 궤도에 진입하고 있으며, ③ 풍부한 현금 동원력을 기반으로 사업성이 확보된 신규 사업 진출이 가능하다는 점등을 반영하여 투자의견 ‘매수’ 유지.

2. 실적전망

‘18년 예상실적은 매출액 14조7,738억원(YoY-2.8%), 영업이익 1,442억원(YoY+ 1.0%) 전망. 상반기 실적은 유류 마진 축소로 Energy Retail부진과 가전렌탈의 마케팅 비용 및 일회성 비용 증가가 부진의 주요인.

하반기 실적은 ① 렌터카와 SK매직의 고성장과 렌탈사업의 마케팅비 부담 축소, ② 갤럭시노트9, 애플 아이폰 등 신규 프리미엄폰 출시로 정보통신사업부 성장, ③ SK에너지와 협상 완료로Energy Retail 실적 정상화 등 기대.

향후 사업 리빌딩 효과 기대. 2분기 기준 가전렌탈 계정수142만 계정(YoY+29%)으로 연말 목표치 156만계정 초과 달성 전망. 렌터카 운영대수 9.4만대(YoY+20%)로 M/S 2위의 입지 강화. 시장 정착에 따른 경쟁 강도 완화로 안정적 수익 창출 전망.

최근 체질 개선에 따른 성장통을 보이고 있으나, 성장 동력인 렌탈 사업이 SK그룹 후광효과와 공격적 시장 장악 노력에 힘입어 강화되고 있다는 점이 향후 기업가치 상승으로 연결될 전망.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)