1. 투자의견 및 목표주가 : BUY & 14,000원

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 14,000원을 유지. 이는 '19년 본격화될 LiPF6 와 C4F6 의 증설 효과로

실적 성장이 예상되기 때문. 대규모 CAPA 증설을 진행 중인 중국 남통 공장은 세계 최대 규모인 중국 전

기차 시장 진출을 위한 전략적 요충지가 될 것으로 기대. 또한 고마진 제품인 C4F6 매출성장으로 '19년

전사 수익성 개선 전망.

2. '18년 2분기 실적 Review

‘18년 2분기 매출액 707억원(QoQ+1.8%, YoY+7.6%), 영업이익 157억원(QoQ+59.6%, YoY+42.1%)

기록하며 영업이익 컨센서스 118억원 상회. 이는 매년 온실가스 감축 노력 지속에 따른 탄소배출권 관련

이익 발생에 기인. 2분기 불산 가격 하락으로 무수불산 매출이 감소함에 따라 2분기 외형은 전년동기대비

한자릿수(+7.6%) 성장에 불과. 그러나 불산가격 하락이 전해질, 특수가스, 냉매 등 주요 제품 원가율 개선

으로 이어져 전사 수익성 개선에 기여.

3. 실적전망 및 투자포인트

동사의 ‘18년 실적은 매출액 2,826억원(YoY+13.6%), 영업이익 456억원(YoY+28.6%), 당기순이익 371억

원(YoY+31.6%) 을 전망. '18년 연간 실적 성장은 중국 환경 규제에 따른 제품 가격상승에 기인.

1) '19년부터 본격적인 CAPA 증설 효과에 따른 LiPF6 실적 성장 전망. 기존 2,200MT/년 규모 CAPA 에서

5,600MT/년까지 확대 예정. 남통 공장 생산능력 확대로 중국 업체에 대한 공급 증가 기대.

2) C4F6 의 연간 CAPA 는 180MT/년으로 확대되며 '19년부터 CAPA 증설 효과 전망. 반도체 공정 미세화, 3D

NAND 적층 단수 증가로 전방 시장의 우호적인 환경으로 수요확대 지속 예상.

(당사 컴플라이언스의 결제를 받았습니다.)