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투자의견 및 목표주가 : 매수(BUY)&16,100원 유지 동사에 대한 투자의견 ‘매수’ 및 목표가 16,100원 유지. 목표가는 12M Fwd BPS 8,930원에 Target PBR 1.8배를 적용. 현재 주가는 PBR 0.9배 수준. 5년간 Historical PBR band의 하단 으로 비중확대의 시점으로 판단.
동사에 대한 긍정적 시각은 ① 하반기 Seoul Dragon City HOTEL Complex의 영업이익 기준 BEP 진입 전망, ② 용산 국제업무지구 개발 수혜 기대, ③ Valuation 매력 상승, ④ 자 사주 매입 등 적극적인 주주친화적 정책 등 반영.
실적전망 ‘18년 예상실적은 매출액 1,047억원(YoY+82.0%), 영업이익 -15억원(적자지속), 순이익 -74 억원(적자지속) 전망. 외형은 Seoul Dragon City HOTEL Complex의 실적반영으로 고성장. 반 면, 수익성은 호텔부문 고정비 부담으로 적자 전망.
수익성 개선의 핵심은 호텔 BEP 달성 유무. 현재 투숙률는 35%~40%. 호텔부문의 연간 고정비 는 600억원 내외 추정시 객실 점유율 50% 수준에서 BEP를 달성 전망. 전체 1,700객실 중 점유 율 50%인 850객실이 가동시, 객실당 평균 이용단가(기타 부대시설 이용 수익 반영) 20만원을 적 용시, 연간 매출 620.5억원 달성 예상. 평균 객실단가 및 부대시설 수익 상승시 수익 상승 기대.
호텔부문의 분기 BEP 매출(150억원 추정) 달성 시점은 ‘18년 4Q 전망. 이는 ① 객실 프로모션을 통한 점유율 상승이 안정적으로 상승 기대, ② 지리적 이점으로 문화, 정치, 기업 행사의 적극적 유치로 컨벤션센터 및 식음료 시설의 수익 증가, ③ 연말/연초 특수 효과 기대.
(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)
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