투자의견 및 목표주가 : BUY & 245,000원

투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 245,000원을 제시하며, 커버리지를 개시. 목표주가

245,000원은 12M Fwd EPS 13,616원에 Target PER 18배를 적용. Target Valuation 은

Peer Group Valuation 평균.

지난 1분기 일회성 비용 및 환율 영향으로 이익률이 감소하였으나 '18년 하반기부터

주요 고객사의 증설 효과가 반영되며 연간 실적 성장세 지속 전망. 이에 따른 Peer

Group Valuation 수준 회복할 것으로 판단.

실적전망 및 투자포인트

동사의 ‘18년 실적은 매출액 6,493억원(YoY+26.8%), 영업이익 1,775억원(YoY+20.2%),

당기순이익 1,270억원(YoY+22.1%)을 전망. 실적 성장은 '18년 하반기부터 '19년까지 확

대되는 반도체 및 디스플레이 고객사들의 증설 효과 및 가동률 상승에 따른 특수가스 공급

증가에 기인.

1) 반도체 공정 미세화, 3D NAND 적층 단수 증가, 디스플레이 업체들의 Flexible OLED 투자

등 동사의 특수가스 사업에 우호적인 시장 환경 조성. 수요 강세와 동시에 '19년까지 경쟁사

들의 제한적인 공급 증가로 가격의 하방경직성 예상.

2) 종속회사를 통한 신사업 진출 및 Captive 물량 확보에 따른 실적 성장 예상. 동사의 특수가

스 매출 비중은 '17년 기준 81.7% 에 달하였으나 '20년 70% 미만으로 줄어들 것으로 추정. 특

수가스 사업 호조에도 불구하고 신사업에서의 성장세가 두드러질 것으로 전망되기 때문.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)