투자의견 및 목표주가 : BUY & 1,050,000원

동사에 대한 투자의견 '매수' 및 목표주가 1,050,000원 유지. 최근 주가는 투자 확대에 따른

비용상승으로 수익성 훼손 우려감을 반영. 투자확대 계획은 지난 ‘16년말 ‘클로바 프로젝트’

이후 지속. 이미 예고된 중장기 성장 전략의 일환. 향후 주가 하락 리스크는 제한적이라는

판단.

이는 ① 낮아진 2Q 실적에 대한 눈높이, ② 매력적인 Valuation 구간 진입, ③ 신규 중장기

성장사업(인공지능/자율주행/로보틱스/번역/웹브라우저/AR•VR 등)의 비즈니스 모델화에

대한 기대감, ④ 자회사 ‘라인’의 신규 금융 비즈니스(Pay, 증권, 파이낸셜 등)의 확장성 등을

반영. 동사만의 강력한 온라인/오프라인 경쟁력을 바탕으로 중장기 성장이 기대감은 지속될

것으로 전망.

‘18년 예상실적은 기존 영업수익 5조4,585억원(YoY+16.7%), 영업이익 1조2,312억원(YoY+

4.4%)에서 영업수익 5조5,477억원(YoY+18.6%), 영업이익 1조607억원(YoY-10.0%)으로 수

정. 모바일 환경에 최적화된 플랫폼과 AI 기반 서비스의 확장으로 외형성장은 지속될 전망이

나, 수익성은 인건비 상승과 신사업 확장에 따른 마케팅 비용 증가로 역성장 전망.

‘18년 2분기 실적 Preview 

‘18년 2분기 연결기준 실적은 영업수익 1조3,496억원(YoY+19.5%, QoQ+3.1%), 영업이익

2,578억원(YoY-9.6%, QoQ+0.3%) 전망.

외형은 지속 성장 예상. 비즈니스플랫폼은 네이버 쇼핑 매출 증가로 고성장세 이어질 전망.

광고부문도 월드컵 및 선거 특수 효과 기대. 다만 비용측면은 플랫폼 확대 영향으로 인건비

가 증가하고, 네이버 페이 및 라인페이 거래액 증가에 따른 지급수수료 증가, 인프라 비

용도 CAPEX 확대 영향으로 상승할 것으로 전망. 영업이익의 역성장은 불가피할 전망.

(당사 컴플라이언스의 결재를 받았습니다.)